投资要点：
􀂄  江西铜业07  年铜金属业务产能扩张，盈利出现下降，08  年有望保持一定的增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】铜冶炼和加工外购铜原材料价格大幅上涨以及数量及比例增加、自产铜精矿成本上升、冶炼加工费下降以及资源税增加，公司铜冶炼和加工毛利率均比06  年下降了15  个百分点左右，是公司盈利下降的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是我们认为08  年随着铜价的高企已经公司自产铜的小幅增长，铜金属业务的利润有望保持一定的增长。
􀂄  贵金属业务将成为公司新的利润增长点。黄金白银的价格不断上涨导致了公司贵金属业务板块收入增长20%以上，但外购含金、银的原材料价格上涨导致贵金属成本上升过快，利润有所下降，但是我们认为08  年以来，黄金价格出现了大幅上涨，贵金属业务将会成为公司新的利润增长点。
􀂄  化工产品将成公司新的盈利增长点。07  年硫酸价格出现了大幅上涨，最高达到1000  元/吨的历史高位，公司硫酸等化工产品毛利率也由06  年的21.74%大幅上升至39.94%，在一定程度上弥补了公司有色金属业务的盈利损失。我们认为，由于化工行业景气度仍在提高，预计未来两年硫酸及硫精矿价格有望进一步上涨，化工产品也将成为公司新的盈利增长点。
􀂄  技术创新使低品位矿得以利用，将提高公司铜精矿自给率。公司07  年已开始利用铜含量0.20%以下的低品位原矿，这将使公司可采矿山资源量得到增加，将增加公司自产精矿量。
􀂄  资源战略取得重大突破，多金属战略平稳推进。07  年，公司强化资源开发战略，境内外资源战略布局平稳进行，公司资源储量得到大幅提升。同时，公司还收购了集团钼、硒、铼等希贵金属业务资产，也不排除适当时机进入其他有色金属业务领域。多金属和资源战略将降低公司经营风险，为公司未来快速发展提供资源保障。
􀂄  维持对公司强烈推荐的投资评级。我们调整公司08-10  年的EPS  为1.81、2.30和2.53  元，基于公司资源扩展、多金属发展战略的推进以及铜、金、硫酸价格的高企，我们维持对公司强烈推荐的投资评级，给予公司未来6-12  月的目标价格为40.50—44.50  元。