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华能国际研究报告:东方证券-华能国际-600011-2008压力重重-080326

股票名称: 华能国际 股票代码: 600011分享时间:2008-03-26 15:08:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 章琪
研报出处: 东方证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 336 KB 分享者: gon****15 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  华能国际2007  年实现营业收入504.35  亿元,同比增长13.53%,营业成本408.56  亿元,同比增长21.05%,营业利润率18.49%,同比减少5.01  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润总额73.90  亿元,同比减少8.37%,归属于上市公司股东净利润59.97亿元,同比增长1.24%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基本每股收益0.50  元,比上年增长2.04%,扣除非经常性损益后,实现每股收益0.44  元,比上年下降12%。
􀁺  公司营业收入增长的主要原因在于玉环电厂、珞璜电厂、岳阳电厂发电量有较大幅度的增长,公司2007  年有效机组增长19%,与全国平均水平相当。
􀁺  公司营业成本的上涨幅度大于营业收入的增长,主要是因为发电量增长,及煤价的上涨,2007  年单位发电燃料成本上涨13%。利用率下降与燃料成本的上升,使得华能国际盈利水平出现下降,下降幅度为12%左右。
􀁺  公司2007  年新机组的投产使得华能国际装机结构发生变化,随着浙江玉环电厂4  台100  万千瓦超超临界燃煤机组的投产,使得公司华东地区的装机占公司权益装机达到40%以上,这一地区2008  年的利用率水平有望提前回暖,且浙江玉环良好的盈利前景及较大的权重,使得公司整体盈利能力得以提升。
􀁺  不考虑机组收购,2008  年公司有效机组仍有12%的增长,给公司发电量与营业收入的增长提供支撑,但同时公司2008  年力争将单位发电燃料成本控制在18%左右的目标,说明公司面临巨大的煤价上涨压力,这一幅度超出此前预计10%左右的增长。
􀁺  基于下半年煤电联动预期,与华能国际装机结构的优化,我们给予公司增持评级

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