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万科研究报告:南京证券-万科-000002-业绩推介会点评:住宅产业化,暴利之后新的盈利模式-080325

股票名称: 万科 股票代码: 000002分享时间:2008-03-26 13:45:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 包晓霞
研报出处: 南京证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 168 KB 分享者: t****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  07年公司净利润实现110.8%的高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007年公司实现营业收入355.3亿元,同比增长98.3%,净利润48.4亿元,同比增长110.8%,折合成每股收益为0.73元,同比增长87.18%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  区域集中,专注小型化,提高精装修房比例。万科项目区域分布集中,85%的楼盘分布在珠三角、长三角和环渤海湾三大区域。顺应市场和政策需求,万科专注于小型化套房,未来万科小户型套房的占比将控制在90%以上。另外,万科将提高精装修房的比例,07年精装修房的比例为53.4%,08年将达到80%,09年达到100%。
􀂾  探索新的融资渠道与合作方式。资金仍是公司的一大问题,在时机成熟时万科将考虑再次股权融资。由于政策限制,目前房地产公司利用外资的局限较大,公司管理层考虑将通过加强合作方式来获取新的融资渠道。
􀂾  暴利消失之后,万科将通过产业化获取新的盈利模式。万科07年在上海首推住宅产业化,计划5年内完成所有项目的产业化,届时规模效应将使万科坐拥行业老大的优势。09年万科住宅产业化将逐渐产生效益,预计产业化将为万科带来新的盈利模式。
􀂾  盈利预测。预计公司08-09年的增长率能达到55%和45%,营业收入分别为551亿元和798.5亿元,净利润分别为81亿元和118亿元,按现有总股本折合08-09年EPS分别为1.18和1.72元。给予09年20-25倍的PE,12个月目标价为34.4-43元。

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