1、公司资本金的补充按计划进行,虽然存在一定的不确定性,我们不认为宝钢入股会搁浅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司3月21日通过银行间市场完成了65亿元次级债的发行,预计一季度末资本充足率达8%以上的监管标准。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,公司08年中期尚有约19亿元的权证融资入帐和未来80亿元混合资本债的发行计划,加上08年约44亿元的净利润,因此,公司资本金的补充正多渠道按序进行。
对于投资者十分关心的以35.15元每股价格向宝钢的增发计划,公司除表示已经上报监管部门外,对于是否同宝钢的入股协议有强制性条款和违约惩罚措施,公司没有正面回应。我们认为,正如07年12月份我们调研报告所预期的那样,公司次级债发行将先于宝钢入股,虽然深发展近期股价大幅下挫,市价已低于宝钢拟入股的价格,但考虑到此次定向发行的广泛市场影响及两公司未来的战略合作规划,我们不认为宝钢会单方面放弃入股计划。
2、公司对净利差仍相当有信心。公司净息差07年达到3.1%,较06年上升16个基点,主要是贷款平均收益率增长远高于存款付息率的上升幅度。
虽然从07年分季度来看,随着同业存款等资金成本的上升,深发展的净息差面临较大的压力,由于08年贷款重新定价的因素及贸易融资项下保证金存款的稳定,定期存款比例的小幅上升尚不会对公司的净息差产生明显的负面作用,我们认为,公司净息差仍将高位运行。
3、零售贷款突飞猛进,并谋求产品创新。公司07年新增零售贷款246亿,增长率达到63%,其中80%是按揭贷款,07年零售贷款余额占贷款总额的29%,处行业领先水平。对于房贷潜在风险的防范,公司主要通过区域监控来有重点地控制和发展按揭贷款业务。此外,公司还尝试进行一些零售贷款创新,如发展住房抵押的个人经营性贷款,其气球贷等零售贷款创新产品也具有很好的市场反应。