􀁺  2007  年公司实现营业收入10.1  亿元，同比增长18.3％；净利润1.1  亿元，同比增长15.6％，每股收益0.43  元，符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】成本上升引起毛利率下滑是净利润增速低于收入增长的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）四季度单季收入2.7  亿元，同比增长9.7%，净利润2761  万元，同比增长27%，每股收益0.11  元。模制瓶受普药需求拉动，收入增长17%，好于我们预期。棕色瓶国际市场供不应求，增长42%。丁基胶塞市场竞争激烈，产品价格下滑近20%，收入下降18%。
􀁺  原材料价格上涨、出口退税率下调、人民币升值等都对公司盈利能力产生不利影响，虽然下半年公司各系列产品的价格都有所提升，化解了部分成本上升压力，但综合毛利率仍下降3  个百分点。模制瓶毛利率41.3%，下降2.2  个百分点；棕色瓶2/3  以上出口，受汇率和出口退税影响大，下半年新车间由于窑炉设计和生产控制方面的问题还引起废品率增加（现问题已解决），由此导致毛利率大幅下滑10  个百分点；丁基胶塞毛利率下降3.8  个百分点，仅为8.9%。期间费用率同比下降1.2  个百分点。应收帐款周转天数100  天，存货周转天数110  天，较年初均有所加快。每股经营活动现金流0.48  元，表现正常。
􀁺  医改将拉动普药销量快速提升，模制瓶面临良好的市场机遇，同时公司高毛利率的化妆品瓶也呈现较快的发展势头，为此公司新设草埠分公司，增加6  亿只产能。棕色瓶国外市场需求旺盛，新增3  亿只产能已于2  月份建成投产，一类玻璃预灌封注射器项目进入设备订购阶段，预计下半年可正式投产。
􀁺  未来两年公司业绩增长还将主要依靠模制瓶、棕色瓶和丁基胶塞，  08  年公司将继续主动提升各类产品价格，但应该还不能全部消化成本上升带来的盈利水平下滑。原先预期一类玻璃会从08  年开始有较大增长，但目前市场拓展并不顺利，其对08  年业绩的贡献仍会十分有限，09  年则还有待进一步观察。
􀁺  我们下调公司2008、2009  年盈利预测至0.53  元、0.63  元，分别同比增长23%、19%，预测2010  年每股收益0.77  元，同比增长21%，对应市盈率分别为23  倍、19  倍、16  倍。基于公司在国内药用包装市场的领先地位，以及参与国际竞争的低成本比较优势，维持“增持”评级。