􀁺  在香港准则下，07  年国寿归属公司股东的净利润为388.79  亿元，EPS1.38  元，同比增长84％，超过我们原先预期（373.19  亿元、EPS1.32  元、同比增长77％）4.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  07  年公司已实现净保费及保单费收入1114.04  亿元，接近于我们预期的1115.27  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）就个险（包括银保）业务而言，期缴首年总保费收入达242.07亿元，占首年总保费收入的95％，超过06  年的214.84  亿元和94.8%，表明公司业务规模增长的同时，产品结构也保持了稳中有升的良好势态。
􀁺  07  年投资收益782.48  亿元，超过我们预期的719.46  亿元约63  亿元。公司07  年底东权益2055  亿元，超过我们预期的1932  亿元约123  亿元。这两项指标说明公司投资业绩超出预期，这也是07  年报中最大的亮点之一。
􀁺  正是由于投资业绩出色，07  年底EV  达2525.68亿元，同比增38.8%，超过预期2406  亿元5％。
􀁺  而FNBV  的增长则稍显逊色。07  年FNBV120.47亿元，同比增长14.9%，低于06  年23％左右的增速（精算假设不改变的条件下），也低于我们全年23％的增速预期（预期过高原因在于高估了退保率，从而在保费规模稳定的情况下高估了首年保费收入和FNBV）。我们认为FNBV  相对低增长的原因主要在于公司代理人规模扩张比较缓慢。
􀁺  令人鼓舞的是，由于公司推出利润率较高的新产品以代替满期的鸿泰产品，使得新业务利润率呈现进一步的提高，07  年新业务利润率达到35.9%，超过06  年31.5%的水平，也超过我们33％的预期，可以看作07  年报的又一大亮点。
􀁺  我们将在26  日的分析师会议之后修改财模和估值，目前暂时维持08  年底每股36.54  元的估值（风险折现率11.5%，投资回报率6％，新业务倍数42.1X），维持增持评级。