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研究报告:宏源证券-大连商品交易所调整期货保证金和涨跌停板幅度-080324

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-03-26 08:51:06
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘佑成
研报出处: 宏源证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 156 KB 分享者: hap****ice 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1、3月份以来,凯雷资本、贝尔斯登等资本巨头纷纷因为流动性不足而陷入困境,大量平仓旗下资产以获得资金,盈利丰厚的商品成为其主要平仓对象,导致商品价格在短时间暴跌,尤其以前期涨幅巨大的农场品为甚。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内商品价格也大幅下跌,屡屡陷入跌停板而不能成交,导致其价格发现和规避风险的功能伤失。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美国市场上商品价格尤其是农场品价格也屡次陷入跌停板而失去流动性。
        2、市场在出现问题以后,最好的办法是采取市场化的手段来解决问题,依靠市场自身的运行来解决市场问题。同样是农场品期货,CME3月份以来也多次调整准备金和涨跌停板幅度。CME2月28日将小麦保证金提高,扩大了小麦期货合约的涨跌停幅度;3月11日提高了大豆、豆粕期货保证金水平,于3月14日又提高了小麦、豆粕和豆油保证金水平。3月10日并宣布,拟从3月28日扩大玉米、大豆、豆油、迷你玉米、迷你大豆期货期权涨跌停板——玉米合约涨跌停板由20美分扩至30美分,大豆合约将由50美分扩大至70美分,豆油合约由2美分扩大至2.5美分。美国堪萨斯商品交易所(KCBT)和明尼阿波利斯谷物交易所(MGEX)从1月份始至3月中旬更是多次提高小麦交易保证金和调整涨跌停板。
        较之前应对期货价格剧烈变化而采取的应对方法,此次大商所措施更加市场化并且非常及时的反应了市场的变化。体现中国期货市场变得越来越成熟和完善,股指期货上市后,具备平稳运行的条件。
        3、中外期货交易所应对价格大幅波动采取措施非常相似,这个实质上是衍生品特性决定。衍生产品具有做空机制,上涨有赚有赔,下跌也同样是有赚有赔,不考虑交易费用,市场是一个零和游戏。衍生品市场最终一个风险再分配的市场,因此价格涨跌对市场而言,都不是最危险,最危险是市场缺乏流动性,即投资者想平仓的时候平仓不了,而导致被动的损失,以至于风险没有办法转移,这个于证券市场下跌风险机理不一样。
        4、未来股指期货上市后流动性也是同样很重要,我们可以深交所对权证采取的措施可以看出,6%熔断启动以后再行交易,直接奔10%涨停板的概率非常大,市场将在一个4%幅度内缺乏一个流动性,这个是非常危险,我们认为未来股指期货上市后,6%熔断机制被取消,同时放大涨跌停板时非常必要,是维护未来股指期货正常运行的必要措施。
        

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