净利润同比大幅增长76%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国海外发展07  年实现净利润42  亿港币，同比增长76%，处于市场预期区间的高端。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其估值相对公司19.23  港币的远期净资产值折让40%，并不昂贵。考虑到全球股市的不确定前景和即将出台的紧缩政策的影响，我们保守地将中国海外发展的目标价由19  港币下调至16.3  港币，这是基于其远期净资产值15%的折让。我们得出的目标价也相当于18.8  倍08  年预测市盈率，当前股价有41%的上扬空间。维持优于大市的评级。
销售进展喜人。报告期内，中国海外发展的营业总额达到了166亿港币，同比增长52%，其中80%来自内地房地产开发业务。地产经营利润同比提高1.4  倍至65  亿港币。其中29.7%来自珠三角，24.6%来自长三角，8.9%来自渤海湾及东北，10.7%来自西部，还有26%来自港澳。内地房地产项目的毛利率也由07  年的34.42%提高至08  年的34.42%  (在澳门寰宇天下楼盘高利润率的拉动下，包括港澳在内的07  年房地产开发业务的毛利率为58%)。报告期内，内地共有24  个项目竣工，总建筑面积达到165  万平方米，已有73.2%在年底售出。包括香港和内地在内的完工面积为180  万平方米，未能达到公司之前在07  年8  月定下的255  万平方米目标。截至06年底已竣工待售面积也由06  年12  月的49.7  万平方米下降至07  年12  月的15.9  万平方米。因此，加上去年的已竣工待售物业，截至去年年末的待售物业总计62  万平方米。报告期内，中国海外发展售出面积达到216  万平方米，销售额达到223  亿港币，分别同比增长25.3%和57.2%，与07  年8  月制定的销售目标相符。平均售价也由8,256  港币/平方米提高25%至10,324  港币/平方米。公司维持之前为今年制定的350  万平方米完工面积的目标，预计09  年新增完工面积达到500  万平方米。销售目标方面，公司也维持08  年270万平方米的销售目标，并且预计09  年售出400  万平方米。计入截至07  年12  月90  万平方米预售面积带来的90  亿港币销售收入以及今年前三个月的预售情况  (40  万平方米预售面积、43  亿港币销售收入)，中国海外发展已经售出或预售了130  万平米的物业，总销售收入达到133  亿港币，相当于我们全年收入预测的48%。