西山煤电（000983）：“西煤再造”日益明朗
        煤炭业务比重继续提高，销售保守特征继续显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从销售结构看，公司煤炭业务比重继续提高，占到主营业务总收入的85%，而其中精煤销售更占到煤炭销售收入的70%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分产品价格来看，公司动力煤均价较06年同期同比下降1.11%，主要原因在于斜沟矿地销产量有所增加，而该部分销售净价低于原煤外运销售价格。洗精煤综合价格较06年同比提高8%左右，略低于行业10%左右的提价水平。
        力求平稳的销售政策短期内难以改变，预计08年综合价格涨幅在18%左右。参照2007年底煤炭现货价格，我们预计2008年公司冶金煤重点合同涨幅达到20%，动力煤涨幅约为10%，综合价格涨幅达到18%，涨幅同比提高16.5个百分点。
        斜沟矿有效降低吨煤成本，新增产能近百万吨。子公司管理的兴县斜沟矿贡献产能300万吨，较去年同期增加85万吨，新增利润贡献3000余万元；同时，该矿不仅带来新增产能，更使得公司吨煤平均成本有所降低，有效抵御了政策性成本上升对公司利润的侵蚀。
        融资针对兴县斜沟矿及配套洗煤厂，并可能伴随集团成熟资产注入。公司将积极争取在08年上半年完成融资，计划融资额为30-40亿元；即便按照目前股价并公开增发1亿股测算，公司控股股东即将丧失绝对控股权，这种方案并不理想；因此我们预计，集团拿出部分成熟资产作价入股，与流通股股东共同“增发”的可能性更为现实，然注入标的尚不明确。
        三年见证“再造西山”辉煌，维持“买入”评级。我们认为良好的成长性、突出的资源优势，以及集团丰厚的资产储备都构成我们长期看好公司的理由。维持买入评级，并保守维持目标价50元的判断。（申银万国）