年报亮点：医药工业增长迅速，财务费用大幅下降
􀁺  医药工业同比出现恢复性增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在经历了大股东占款风波之后，公司的制药业务确立了OTC、中药处方药、中药免煎药、抗生素及普药四大业务模块。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2007  年实现销售收入19.91  亿元，同比增长27％。其中核心的OTC  业务在感冒灵、胃泰等老品种的带动下实现了10％的增长；中药注射液则大幅增长142％，基本达到05  年高峰时期的水平。
􀁺  财务费用大幅下降增厚业绩约0.06  元。受大股东占款的影响，公司的财务费用历年来保持较高的水平。随着债务重组方案的落定，利息费用自2007  年下半年停止计提，大幅减少财务支出8500万元。
􀁺  经营效率提升，现金流充沛。公司的成本控制和费用控制有明显进步。在2007  年原材料价格大幅上涨的情况下，制剂业务的毛利保持在67％的水平。综合毛利率达47.60%，同比上升1.2%；管理费用率6.5%，同比下降约1％。特别注意的是经营性现金流高达6.05亿元，同比大幅增加45.19%。08  年看点：品牌优势凸显，财务费用继续降低，股改对价提高每股权益
􀁺  强势品牌有望推动销售收入增长。作为OTC  领域传统强势品牌，三九的品牌美誉度很高。随着清欠的完成，品牌归属也将完全属于公司。在08  年公司加大投入的情况下，OTC  业务有望实现快速增长。其次中药处方药在公司加大营销力度的基础上，将成为推动制剂业务增长的另一极。
􀁺  财务费用继续降低。公司财务费用主要是支付给占款的巨额利息，07  年在免除下半年的利息费用即减少支出8500  万元。因此我们预计08  年公司有望进一步减少利息支出约8000  万元。
􀁺  股改将在上半年启动。清欠协议规定相关债务将在协议生效后的一个月内完成，因此公司的股改有望在今年4  月开始启动。考虑到市场反映和平均对价水平，我们预计公司最终的实际对价水平将在10  送2.5  左右波动。
业绩预测：考虑到主营业务的增长主要来自于高毛利的制剂业务，因此我们预计盈利增长将明显快于收入的增长，初步预估08、09  年EPS  分别为0.48  元、0.63  元。