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研究报告:雷曼-全球经济周报-080320

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-03-25 10:38:38
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: Ethan Harris
研报出处: 雷曼 研报页数: 27 页 推荐评级:
研报大小: 1,051 KB 分享者: ui****p 我要报错
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【研究报告内容摘要】

货币弹药商
        美联储拥有大量的“弹药”并且不惧怕使用它们。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        货币方法
        美联储继续在解决美国资本市场的三个不同的流动性问题。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第一,美联储正在大肆放宽货币政策。通过累计降低基金利率300基点(并向银行体系注入储备资金),美联储正希望通过降低借贷成本、提高资产价格并使美元贬值来刺激经济。不幸的是,货币政策“传导机制”中的重要部分受阻。假如信贷正在定额配给或者借贷利差的上升正远远抵消了利率的下降,那么降低利率不会刺激经济增长。因此,美联储也正在以第二种方式提供流动性:短期标售(TAF)和定期证券借贷工具(TSLF)都旨在暂时地将非流动资产分别从银行和以及一级交易商的资产负债表中抽离,并将流动性资产贷给它们。这有助于清理它们的资产负债表,从而有望提高它们的放贷意愿。
        美联储正在解决三种流动
        第三种(或许也是最重要的)流动性提供方式是为具有偿付能力但正面临“流动性危机”的金融机构提供最后担保借贷。经典的例子就是银行挤兑:突发性且恐慌性的存款提取。就投资银行而言,现代类似的情况就是对手突然拒绝延长或展期信贷。美联储一直通过其贴现窗口对商业银行履行这种“最后的贷款人”的职能。如今,利用一级交易商信贷工具(PDCF),美联储正向20家一级交易商提供同样的保护。这种新的工具允许以贴现利率获得隔夜借贷。它具有许多重要的特点:没有对可以借贷的货币金额做出限制,接受很大范围的抵押担保品,与当前的息差水平相比折扣率相当慷慨,并且贷款可能每日可以利用同样的担保品进行续借。
        

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