一周宏观研究荟萃  中投证券研究所本周重点有两篇宏观研究报告：《经济下行风险将体现在下半年—1、2  月份国内经济月报》和《最坏情况正在兑现  信贷危机或在2  季度结束》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】研究员对1、2  月国内经济月报点评的主要观点为：认为我国经济下行的风险将体现在下半年，而灵活的财政政策或“从紧货币政策”在下半年出现放松来刺激经济增长是有可能的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）08  年固定资产投资增速将呈现前高后低的态势，上半年保持24—25%的增速；下半年22—23%的水平，全年增长23%。08  年通胀预期的上升与实际消费的走强是密不可分、相互影响的。我们提高08  年名义消费增速，由18%上升为19%，维持实际增长14%的判断。出口交货值增速下降影响了工业增加值增速回落。在08  年我们面临的经济过热的风险在外需减弱及企业利润下降的情形下将会减少，而经济下行的风险在不断增大。如果仅鉴于美国、欧盟经济走势与01  年相似，我们可以悲观的预测：08  年我国出口将保持个位数增长，进而影响GDP  下滑1.5-2  个百分点。我国经济下行的风险将体现在下半年，而灵活的财政政策或“从紧货币政策”在下半年出现放松来刺激经济增长是有可能的。对美国经济形势我们的观点是：目前发源于美国住房按揭贷款借款人的大规模违约的次按危机已在最近演变为席卷全球的信贷危机，并有愈演愈烈的迹象。未来某个时刻，当我们回首这段历史的时候，一定会将之定义为一次金融危机，并且其规模将超过1998  年LTCM  危机，堪比上世纪80  年代末、90  年代初爆发的储蓄信贷协会（S&L）危机。回顾S&L  危机的发展历史，我们可以清晰的看到两次危机的共性，这一方面预示了目前的危机的凶险；另一方面也给我们指出了希望所在——再严重的危机也有完结的一天。  现在金融市场在焦急的等待更坏的消息爆发，我们认为最坏的消息可能正在近期兑现，而金融市场将在2  季度企稳。上周末公布的2  月份零售数据一步验证了我们对美国经济将面临起码1-2  个季度衰退的判断。预测要到新政府上台后，美国才能完全摆脱负增长的阴影。考虑到美国在科技方面的人才、资金、产业的积累，预计下次科技革命仍将由美国主导，因此我们长期看好美国经济。