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华东医药研究报告:东方证券-000963华东医药07年报点评-080324

股票名称: 华东医药 股票代码: 000963分享时间:2008-03-24 22:05:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐军
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 243 KB 分享者: 锦****斋 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  07  年公司实现营业收入48.5  亿元,同比增长22.3%,实现净利润1.7  亿元,比去年同期增长79.3%,每股盈利0.40  元,符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】07年完成良好的经营成果主要得益于以下几个方面:1)自制药品销售收入达到8.4  亿元,同比增长13.5%,而毛利率增长5.5  个百分点至76.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)医药商业完成主营收入38.3  亿元,同比增长11.1%,而毛利率为7.9%,同比提高1.4  个百分点;3)全资子公司地产开发有限公司“三水一生”项目在2007  年度完成部分预售房的交房确认,为公司增加净利润1600  万元。
􀁺  目前医药行业的积极变化为公司的发展奠定了良好基础。我们认为在国内销售好的药品应具备以下几个特点:  1)质量可靠,在医生中有良好的口碑;2)没有替代产品或者竞争相对宽松;3)毛利率高,有市场运作的空间。华东医药所有重量级的产品都有这些特征。我们仍然看好这些产品在未来的增长潜力。预计08  年整个制剂收入增长将达到20%。
􀁺  在医药商业方面,公司根据自身的特点积极倡导总代理和总经销模式,通俗的说就是按工业销售药品的模式经营医药商业。我们认为未来商业收入的增长不会快,08  年的增速为10%。公司将更注重商业盈利能力的提升,在巩固完善现有事业部体制的前提下,进一步调整产品结构,提高总代理总经销品种的比例,08  年西药事业部将新增2-3  个一级代理的进口新品。
􀁺  未考虑房地产收益的因素,预测华东医药08  年和09  年每股收益分别为0.50  元和0.65  元,08年和09  年动态市盈率分别为31.7  和24.4  倍。按08  年每股盈利0.50  元的40  倍定价,6  个月的目标价为20  元。

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