投资要点：
􀂄  业绩增长符合预期，“一体两翼”模式带来高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们之前三季报点评预测公司07  年EPS  为0.53  元，比实际业绩仅相多0.01  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2007  年，公司新增了景区经营收入和房地产销售收入。景区经营业务和房地产销售业务的营业利润率都高于既有的旅游服务业务，使得公司整体的经营利润率从06  年的13.82%提升到07  年的18.09%。07  年乌镇景区接待游客首次突破200  万人次，为公司贡献权益利润2163.6  万元，占公司当期净利润的13.30%。07  年中青旅绿城的房地产业务确认销售收入10.14  亿元，为公司贡献权益利润2542.35  万元，占公司当期净利润的15.62%。07  年风采科技实现营业收入1.13  亿元，为公司贡献权益利润4730.58  万元，占公司当期净利润的29.07%。以证券投资收益为主要来源的投资收益达5312.64  万元，同比增长38.69%，占利润总额的比重为17.33%。
􀂄  公司将充分受益于北京奥运。预计奥运期间境外观众和旅游者将达到60  万左右，而国内游客群体最乐观的估计将达250  万人次。我们预计，因奥运因素，08  年北京境外游客额外增量约40  万人次，国内游客额外增量约500  万人次。作为国家旅游局2006  年度百强国际旅行社排名第二的旅游服务商，奥运会期间各国奥组委宾客和各国新闻记者的接待及旅游服务商，北京会奖旅游市场的绝对主导服务商，公司的国内游、入境游和会展商务旅游在08  年将充分受益。中青旅山水在北京的三家门店08  年的revpar  指标将有40%-50%的增长。
􀂄  维持“强烈推荐”投资评级。我们预计中青旅2008-2010  年的EPS  分别为0.80、0.91、0.99  元。08  年北京奥运不仅将给中青旅带来业务收入的较大提升，而且借其树立的品牌效应业将使公司长期受益，公司的旅行社网络价值也将逐渐延伸到酒店和景区领域，树立一体化经营优势，我们看好公司未来旅游主业的发展前景。给予中青旅未来6-12  个月的目标价40.00  元，维持“强烈推荐”投资评级。