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研究报告:第一创业-债市周评-080324

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-03-24 16:46:44
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘建岩
研报出处: 第一创业 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 136 KB 分享者: lov****ky 我要报错
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【研究报告内容摘要】

内容要点:
        入春以来河南和东北等主要粮食产区都遭受了非常严重的旱情,国家防总信息报道,东北地区今年一季度的降水量为1951  年以来的历史同期最低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北方地区的干旱现象已不足为奇,且近几年在干旱情况下还是较好地保证了粮食生产,但是今年的旱情较往年同期更为严重。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        在国家的抗旱抢救下,预计当前干旱不会对北方粮食生产带来过大的影响,但是我们再次强调,近几年我国粮食增产幅度在连续降低,且粮食库存也在趋于下降(温家宝指出目前我国粮库存在1.5-2  亿吨,以此计算库存消费比为30%-40%,同时也有委员提出要核实目前真实库存)。08  年粮食能否继续增产仍是悬念,但粮食消费在逐年上升,尤其原油价格大幅上涨将进一步刺激燃料乙醇的生产。从供需角度看,我国粮食生产消费已处于紧平衡,而粮食生产成本也有很大上升压力。
        3  月18  日美联储再次降息75bp,联邦基金利率降至2.25%。次贷危机仍未见底,贝尔斯登轰然倒下。为挽救经济和金融市场,美国尽一切可能提振消费和维持金融机构运行,在操作上近乎无限制地向金融市场提供流动性。下次议息(4  月29  日)美联储很可能继续降息。
        央行上周宣布再次提高法定存款准备金率0.5  个百分点,回笼资金约2000  亿,对市场资金面的整体影响有限,但是随着法定准备金率水平的不断提高,其对市场流动性和信贷的紧缩效果会逐渐显现、增强。
        上期周评中我们曾判断2  月物价高企会使上周市场会存在较强的谨慎心理,但受美联储大幅降息的影响以及市场资金面的推动,上周债市要比我们预想的活跃,10  年国债和3  年金融债投标也未高出市场预期。
        上周央行并没有出台加息政策,表明了其意在进一步观察内外部经济走势的态度。可以理解,央行面临着小幅加息难抑通胀(还会扩大内外利差),连续加息打击经济增长的两难。我们认为,下周债市仍会在市场资金面的推动下有所表现,但是已经可以推断3  月份物价仍将处于较高的水平,通胀仍将是当前债市挥之不去的压力。

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