8月25  日调研公司：与公司董秘兼总会计师司文培会谈，就公司近期高管变动与经营状况进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前经营情
况一切正常，新任董事长即将上任，公司可能会加快集团内的印包类等优质资产的整合步伐。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
中期业绩符合预测。2006  年上半年公司实现主营业务收入和净利润34.23  亿元、1.38  亿元，同比增长2%和12%，每股收
益为0.16  元，基本符合预期。净利润快于主营业务收入增长速度是因为公司三项费用占比下降，同时公司收到剥离不良
资产－永新彩管后集团公司给予的处置股权投资损益7269  万元，其投资收益由负为正。
      永新彩管2006  年7  月被剥离。截至2006  年上半年，永新彩管发生亏损对公司直接影响1.03  亿元，折合每股收益为0.10
元。2006  年7  月下旬临时股东大会，公司正式决定将永新菜管24%股权转让给电气(集团)，实现了“止血”，消除了公司
业务发展的最大不确定性因素。
      电梯业务－维修保养服务和上海三菱电梯工程公司是未来的利润增长点。根据统计，国内电梯保有量已超过60  万台，趋
于饱和。根据发达国家经验，当其电梯保有量趋于饱和后，服务型收入将构成收入的主要组成部分，公司该业务整体处
于网点布局阶段，预计今后将以每年30%以上的速度增长。公司通过收购上海三菱工程公司获得日本三菱电梯商标使用
权，未来在高档电梯市场替代进口产品打开了市场空间。
        金泰公司技术实力雄厚，新产品问世。2006  年上半年金泰公司销售旋挖钻机20  台左右(单价300－400  万元/台)，公司前
身为上海探矿厂，其地下钻探技术国内一流，金泰研制出的水井钻机在北非、中东地区销售情况良好；最近开发出了新
产品－新型煤矿瓦斯排放系统，准备投入市场，市场前景看好。预计2006  年全年销售旋挖钻机40  台，2007  年为100  台。
完善印包业务产业链、研制出双面印机新产品。光华印刷主要面向国内市场，秋山国际也生产单面印刷机，面向国际市
场等，虽然其单面印机产品有重叠，但面向市场不同。目前电气（集团）和上海电气各持有这两家公司50%的股权。为
形成完整产业链，发挥整体协同效应，不排除公司近期收购光华印刷和秋山国际的可能性(用自有资金收购)。需要指出的
是，近期秋山国际已研制出滚筒式单张纸双面印刷机样机（国内目前尚无企业能够自主研制），其产品可替代进口，市场
前景看好。
        人造板机器业务研发能力强，研制出第六代连续压机。公司参股30%的上海人造板机器厂具有较强的自主研发实力，依
靠自主研发的多层压机在国内同行中保持领先，其8  万立方米中密度纤维板生产线成套设备国内市场占有率为90%，“十
五”期间销售收入实现翻番，国内第一，全球排名第四。通过与奥地利Siempelkamp  公司合资，公司掌握了4  英尺连续
压机制造技术，该产品制造成本远低于国际同类产品（单套产品售价为2  亿元左右），未来替代进口市场空间巨大。目前
公司已经拿到了第一份订单。
        公司“十一五”计划销售收入达200  亿元。电气(集团)“十一五”期间力争进入世界500  强(销售收入达1000  亿元以上)，
2005  年电气(集团)的销售收入为604.93  亿元。为实现电气(集团)的整体战略目标，电气(集团)对上海机电“十一五”期间
的战略目标是销售收入达200  亿元，按照公司2005  年的销售收入水平（68.32  亿元）来看，我们认为2010  年公司销售收
入超过150  亿元是可以实现的。
        盈利预测与投资建议。预计2006、2007  年公司每股收益为0.41  元，0.62  元，动态市盈率为16.60  倍、10.98  倍，根据海
通估值模型，目标价位为10  元，现低估46.84%，因此我们维持“买入”评级。
        主要不确定因素。管理层变动对公司业务影响、原材料价格波动、宏观调控。