投资要点：
        另辟蹊径的景区外延增长模式。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过对景区的收购扩张和培育，景区业务已成为公司各项主营业务中增长最快的一部分。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从公司控股的景区子公司近年来的经营业绩来看，公司优异的景区管理能力可见一斑，银子岩是目前公司景区中净利贡献最大的景区，2002  年至2005做间银子岩子公司的净利润复合增长率达到65%，快速增长的景区业务已经成为桂林旅游业绩增长的一个亮点。与传统模式不同的是，桂林旅游经营景区的模式，是通过外延式的增长以获取规模经济。我们认为公司这种在国内比较独特的景区外延增长模式有较好的发展前景，旅游资源的整合将进一步稳固公司在桂林市旅游市场的地位，促进业绩增长。
    投资收益扩大利润来源。与大股东进行景点合作（七星公园、象山景点）、参股井冈山旅游以及新奥燃气，为公司在主营收入之外开辟了一块增长前景看好的利润来源。其中井冈山旅游正计划上市，成功上市后公司将享有股权投资的增值；与新奥燃气的合作，在获取投资收益的同时，公司还可利用新奥燃气的服务网络，形成一种新的旅游营销模式，推进公司旅游
主业的发展。
    风险提示：突发的政治、经济、自然灾害等事件对于公司的收入及利润影响极大。
    投资建议：预计06-07  年公司EPS  分别为0.273  元和0.339  元，动态PE  值分别为31.58  倍和25.43  倍，与国内旅游行业上市公司相比估值基本合理。目前市场普遍给予国内旅游上市公司的合理市盈率在25-30  倍左右，桂林旅游拥有优良的旅游资源整合能力，近年来独特的景区外延增长模式使得景区业务成为公司增长的亮点，同时稳定增长的投资收益、与国旅总社战略合作、交通条件的改善以及奥运临近所带来的发展机遇也将推动公司业绩向好发展，我们认为可以给予公司30  倍市盈率，以07  年每股收益0.339  元计算，合理价格为10.17元。目前我们审慎地给予G  桂旅投资评级为：未来六个月内，跑赢大市。