􀂄  中兴通讯07  年实现收入348  亿，收入增长超出市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中无线通信系统同比增长61.66%，光通信及数据通信系统同比增长64.3%，手机同比长69.16%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）07  年海外销售占比为57.8%，同比增长96.4%。
􀂄  综合产品毛利率为32.7%（H  股口径），比06  年的毛利率低了1.1  个百分点，毛利率水平低于我们的预期。主要原因是低毛利率手机类产品占比重增大（占总收入22%，06  年占19.6%），同时该项毛利率从25.6%快速下滑到21.7%。无线通信系统的毛利率只比06  年微增了1%，并没有因为07年3G  产品的销售提升整体无线通信系统产品的毛利率。预计公司未来几年的综合毛利率将稳重有降。
􀂄  公司07  年销售、管理、研发、财务费用占销售收入比为28.40%，低于06年3.72  个百分点，费用增速低于收入增速，预计这种趋势随着公司销售规模效应的体现，在08、09  年得以延续。资产减值损失净增长了7.7  亿，主要是07  年末有两个客户应收账款减值的全额处理共计4.8  亿，这种情形在08  年公司会加以规避。随着海外销售的增长，由于海外部分区域当地税率比较高，所以预计实际所得税率较07  年会略有增长。
􀂄  07  年完成净利润14.5  亿，基本每股收益1.30  元，符合市场预期。我们预测公司08  年、09  年净利润分别为19.3  亿和27.5  亿。维持6  个月内价值中枢82  元/股的判断以及“增持”评级。