货币政策：上周央行再次上调存款准备金率0.5%，存款类金融机构准备金率上升至15.5%，强化从紧货币政策预期和抑制信贷过快增长是此次调控的主要目的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行此次调控冻结流动性约2000  亿，仍然是贯彻紧缩性货币政策的环节之一，短期加息的可能性有所降低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          选择在三月末上调存款准备金率，也应对了08  年信贷“季度调控”的特点，因从二季度的信贷额度约为1  万亿，加之商业银行仍有在上半年放贷的冲动，4  月份将可能迎来第二个信贷发放高峰。选择3  月末实施新的准备金率显然也将目标对准了商业银行四月份的信贷规模调控。尽管0.5％的准备金率政策仍显较为温和，若将央行在2-3  月份的货币回笼合计统计，已经回笼资金超过一万亿，在08  年新股发行频率明显放缓，一级市场融资规模显著下降的情况下，央行的数量调控货币政策显然有了更大的腾挪空间，我们预计08  年紧信贷调控将成为一种平稳、常态紧缩。
          利率市场：上周央票发行利率继续持平于前期，机构强烈的配置需求拉低第三期国债中标利率，农发行第6  期金融债受机构踊跃认购获3  倍认购倍数；中债主要指数上周丝毫未受上调准备金率的影响，继续全面上涨，国债收益率曲线全面下行，金融债国债和企债国债利差扩大，各信用级别短融与央票利差缩窄；SHIBOR  利率相对平稳，二级市场3  个月央票收益率上行。
          治理通胀成为长期任务：上周温家宝总理关于经济增长和抑制通胀的回答指出抑制通胀是新一届政府5  年的长期任务，如果说过去5  年调控当局还担忧通缩并导致通胀飚升的话，抗通胀长期化将使得市场上担忧的通胀失控的可能性有所降低。如同治理通缩将成债券市场走熊的重要因素，而当将“治理通胀”作为政府的长期目标时，这为债券市场走稳提供了可靠的政策保障。
          通胀压力并无加剧迹象：上周存款准备金率的上调使市场在季末的加息预期暂时得以缓解，在机构充沛流动性支撑下近期债市有望持续稳定，从二月份货币信贷数据和央行公开市场操作资金回笼情况来看，我们认为目前超过5％的通胀仍然是短期现象，而非常态。伴随天气逐渐转为正常，商务部和农业部公布的农产品价格已经开始出现回落，若无更大的异常因素，我们预计3月份的通胀水平甚至可能回到8％以下，这将有助于缓解近期的通胀预期，并为紧缩的货币政策提供一定的回旋空间和时间。国际大宗商品价格近期回落显然对国内的通胀压力有纾缓的作用，全球经济增速放缓显然不支持商品价格继续狂飙，唯时间为不确定因素。