2012年一季度  1,785家  A股上市企业的利润率/EBIT利息保障倍数下滑，隐含的不良贷款率上升    
        我们针对  1,785家非金融类A股上市企业自下而上的  EBITDA分析显示，2012年一季度它们的毛利率/营业利润率、EBITDA利息保障倍数以及现金周期同比均有所恶化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在收入增长放缓、主营业务成本提高、负债及利率上升的影响下，一季度的隐含不良贷款率  （即  EBITDA少于利息支出企业的负债在  A股企业总债务中的占比）升至  11.5%，虽然好于2009年一季度的13.7%，但高于去年同期的4.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）企业盈利能力的走软（虽好于2009年上半年）与我们此前对逾41万家工业企业所做的EBIT利息保障分析相符。日常消费品、房地产开发、工业及原材料领域的盈利能力最为疲弱。  
        周期性  vs.  结构性问题：除非最终需求、特别是消费增长提速，否则企业负债的上升趋势将难以为继  
        我们分析了  2012年一季度疲软状况背后的周期性和结构性原因。周期性问题包括：收入增长放缓、2011年紧缩周期的滞后影响导致毛利率受挤压；中长期结构性问题包括：随着企业负债季环比/同比分别增加  8%/24%，2012年一季度负债权益比从  2010年一季度的  72%持续升至  83%，我们认为除非最终需求增长，否则企业负债的持续上升不具可持续性。解决这些结构性问题的关键在于：1)  中国经济增长模式能在多快时间里转变得更倚重消费拉动；以及  2)  针对债务负担较轻的消费者出台消费鼓励政策，包括在住房承受比改善后在  2012年下半年推出新措施满足消费者的改善性需求。