受房地产投资拖累，固定资产投资仍处下降通道      1Q  经济增速下滑明显，投资增速也进一步放缓，截止2012  年3  月，固定资产投资增速回落至20.9%，主要是基建投资快速下滑所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于银行对平台贷款有放松的迹象，因此未来以基建为主的政府投资将有所回暖，但房地产投资增速快速回落（1Q  增速仍为23.5%），尤其是房地产新开工面积增速已回落至接近零增长，我们判断房地产投资仍在快速下降通道中，因此固定资产投资增速仍可能进一步下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    从各子板块看，以铁路、公路、市政为代表的基础设施建设投资虽仍是负增长或接近零增长，但降幅均有收窄之势，由于二季度是行业旺季，同时政策放松的预期在加强，出于对冲经济下滑风险的目的，财政政策和货币政策均有望进一步放松，我们初步判断基建投资增速或已见底。    1Q  板块收入增速、盈利能力快速下滑、回款暂无好转      我们对板块一季报进行了总结。1Q  行业增速快速下滑，建筑业总产值增速降至18.1%，较2011  年回落4.5  个百分点，创出06  年2Q  以来的新低，  上市公司未能幸免，我们对板块内的53  家上市公司的统计（取算术平均），  板块营收增速下降至13.4%，较去年同期少增20.5  个分点，其中，实现正增长的26  家，占上市公司总数的49%,同比下降25  个百分点。    板块平均毛利率约为15.30%，同比下滑0.81  个百分点，净利率约为0.11%，  同比下滑2.71  个百分点，ROE  约为1.96%，同比下滑0.58  个百分点。净利率下滑的程度高于毛利率，我们分析主要原因有三：一是行业经过09-11  年的快速发展后，人员快速扩张，在行业低谷期，业务量并不饱和的情况下，  管理费用有一定的刚性；二是11  年加息、银根紧缩等原因造成融资成本大幅上升；三是回款变慢，应收账款大幅增加，资产减值损失大幅上升。由于一季度是行业淡季，随着二季度旺季来临，行业盈利能力有望好转。    维持"谨慎"推荐，5  月选股宜大小兼顾      5  月份配臵我们建议大小兼顾，选股核心是确定性增长，大公司中仍然重点推荐增长确定、受益市政建设回暖、地产调控政策见底的中国建筑和受益水电投资景气上扬、市场份额确定的中国水电；小公司中建议重点关注复合高成长的装饰企业，重点推荐洪涛股份和江河幕墙，继续推荐受益西部大开发政策支持、基建业务渐入佳境的四川路桥。