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广船国际研究报告:平安证券-广船国际-600685-国内订单大幅增加高附加值产品潜力巨大-080319

股票名称: 广船国际 股票代码: 600685分享时间:2008-03-22 18:50:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王合绪
研报出处: 平安证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 45 KB 分享者: 阳****里 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1.  业绩继续快速增长
        广船国际每股收益实现1.90元,和我们预期一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】原来猜测的年报送股等分配也没有出现,只是每股0.5元的现金分红。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管如此,广船国际在灵便型油轮的价格比较平稳、没有资产注入仅靠内生增长的情况下能够实现主营业务收入增长75%和净利润增长250%。
        2.  经营水平进一步提高
        船台周期继续缩短。因为产能受到场地的限制,又没有并购和资产的注入,广船国际只能立足于现有的资源通过分段船厂外移和提高生产效率来扩大产能。2007年船台周期又在2006年89天的基础上缩短到80天,造船周期则缩小了25天。
        毛利率继续提高。造船业务收入为人民币513459  万元,实现毛利为人民币85,669  万元,毛利率为16.68%(未计入产品补贴收入,若计入产品补贴收入为19.98%),比去年同期增加了1.94个百分点。如果考虑到公司开工船只的不断增加(2006年、2007年和2008年开工船分别为14条、16条和18条),而在确认收入时候首制船进度不超过50%,批量船进度不超过30%的都只按照合同费用金额确认收入,不确认毛利,所以实际毛利率要比报表反映出来的要高。我们估计考虑到这个因素之后的毛利率在21%以上。
        3.  国内订单比例大幅上升
        “国油国运”和“国轮国造”的国家发展战略和政策支持使得国内航运业快速拉近与国际航运业的差距,也使得广船国际的国内订单比例明显提升,由2006年的15%提高到2007年的36%。国内订单以人民币结算,其比例的大幅提升有助于削弱人民币升值带来的风险。

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