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        卫生部  4  月底发布2011  年卫生公报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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        卫生总费用、医疗需求稳定增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2011  年，我国卫生总费用22496  亿元，同比增长12.6%;  人均卫生费用1643.2元，同比增长10.3%,  增速在三年医改高投入后，归回历史正常水平。2011  年医疗机构诊疗人次达62.7  亿人次，增长7.4%；医疗机构入院人数达15298  万人，增长7.93%，在新农合持续加大保障力度的情况下，医疗需求得到稳定持续释放。
        县级医院需求增长较快，受益于基层医疗发展支持。2011  年，全国县级(含县级市)医院诊疗人次达7.6  亿人次，同比增长10%；入院人数4995.3  万人，同比增长13.6%，增速明显高于行业平均水平。
        民营医院迎来大发展，鼓励社会资本办医效果显著。2011  年，民营医院机构数8037  个，增长13.7%，  床位数461270  张，大幅增长23.4%；公立医院机构数下降2.2%，床位数增长8%。2011  年，民营医院就诊人次增长23.5%，入院人数增长30.9%，大幅超越公立医院。
        药费占比开始下滑，破解“以药养医”是大势所趋。新医改以来，药费占医疗费用比重首次出现明显下降。去年全国性的限抗政策和部分地区实施总额预付制，是压缩用药费用占比的主要原因。
        结论：从卫生公报数据当中，我们可以清晰地看到三年新医改政策对行业产生的影响，例如基层的大发展。但随着三年医改投入的结束，基层扶持高潮也将逐步退去。随之而来的，是医改“十二五”规划当中所涉及的医改新政策正开始悄然对行业结构产生影响。其中医保支付改革、县级医院的改革、破除“以药养医”等诸多方面将会是未来行业发展的驱动力。
        周报观点（摘要版）
        上周我们在  5  月月报中明确提出“底部确认、不需悲观”的观点，上周三天表现板块表现优异，更新观点如下：1、年报、一季报触发反转预期：行业盈利去年四季度创出2009  年以来的新低，但随之在今年一季度创出历史新高，其中：原料药、化学制剂、中药、商业几个板块一季度盈利都大幅改善，这触发了好转预期。对未来我们认为行业底部确认，未来不需悲观：（1）关于政策我们前期已经颇费笔墨，“医保看收入、招标定利润”的理论已经能解释截至目前的所有现状。我们对未来趋势判断：招标现状会维持，但不会再恶化。（2）关于成本取决于宏观因素：资金、天气等，我们不做预测，希望能够持平即可。（3）综合判断：在上述假设下，行业盈利的底部已经来临，未来会逐步改善。预计2012  年利润增速接近收入增速，2013  年利润增速超过收入增速。
        2、后续行情的看法：此轮上涨以三九、双鹤、一致等15  倍估值以下个股为龙头，表明市场对医药还是保守打法，因此持续性的判断尤其关键。我们认为此次持续性会好于3  月份的几日游反弹行情，逻辑：（1）一季报数据确实在好转，尤其是一些去年较差的子行业。业绩超预期个股数量也较多；（2）目前上涨的逻辑是好转预期，这种预期在4  月行业数据出台之前无法被证伪，因此5  月有利于行情演绎，即便短期上涨后也可稳住；（3）我们判断4月数据还会保持较好（3  月的延续、旺季），对业绩担忧的真空期乐观可以到7  月初。（4）如果乐观预期能够延续两个月，医药行情最终会从低价低估值个股延伸到主流医药股。
        5  月月报组合：云南白药（稳健）、恩华药业（高成长）、红日药业（高成长）、中新药业（底部反弹）、科伦药业（底部反弹）。
        （“国金医药，每周药评”产品说明：我们历来习惯于在周报中对各种行业政策、业内新闻做出我们的点评，每周一篇。该点评系列无关乎对错，无对应个股，但求真实思想之表达，维系研究思维之活跃，还原研究原创精神，激发同仁讨论之风。应读者保存方便需求，现正式推出报告版。欢迎来电、来信提供线索。）