2007 年公司实现营业收入82.57 亿元,同比增长26.40%;净利润12.05 亿元,同比增长8.69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益1.65 元,全面摊薄净资产收益率33.63%,每股净资产4.90 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分配预案为每10 股送4股派3.46 元(含税)。
点评:
2007 年公司主要产品产量有较大幅度的增长。主要矿产品产量:铅锌精矿金属量14.54 万吨,与上年同期相比基本持平(其中,锌精矿金属量9.99 万吨;铅精矿金属量4.55 万吨);硫精矿57.91万吨;精矿含银85.95 吨。主要冶炼产品产量:铅锌冶炼金属量27.38 万吨,比上年同期增长28.53%(其中,锌及锌制品18.15 万吨,比上年同期增长31.84%;电铅9.22 万吨比上年同期增增长22.48%);白银185.22 吨比上年同期增长12.19%;硫酸33.91 万吨比上年同期增长24.97%。
虽然产量增加较大,但是净利润的增长幅度却较小,原因在于07 年原材料矿价上涨,使得营业成本比上年增长43%。07 年主营业务的毛利率为29.85%,比上年减少10 个百分点。公司原材料的自给率大约在60%左右。
公司四个季度的毛利率分别为23.74%、29.49%、28.91%、31.65%,波动不大。净利率分别为15.10%、16.24%、16.96%、10.68%,第四季度下降较快,主要在于第四季度集中计提存货减值准备,使得资产减值损失在第四季度高达2.48 亿元。
07 年铅价一路飙升,但锌价却处于下跌中。虽然在07 年末铅价有所回落,但进入08 年后继续上升,目前的价格在22500 元/吨,未来铅价仍将维持在高位。07 年锌价从年初的31363 元/吨下降到年末的19000 元/吨,目前维持在20200 元/吨。但由于锌产量增速加快,08 年锌价将在低位震荡。
2008 年公司铅锌精矿金属量16.5 万吨,冶炼金属产品铅锌总产量37 万吨,分别同比增长13.48%,35.14%,产量将会有较大的增长。
预计公司08、09 年的每股收益为2.00 元、2.20 元,给予推荐的投资评级。