事项：
        公司发布公告：2012  年4  月销售各型客车3560  辆，同比增长6.0%；2012  年1-4  月累计销售各型客车13728  辆，累计同比增长20.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点：
        4  月销量继续保持在3000  辆以上，但销量同比增幅下降至6.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4  月宇通销售客车3560  辆，连续4  个月销量保持在3000  辆以上，目前看与2011  年月销量波动较大不同，公司2012  年月度销量较为稳定。4  月销量同比增幅由3  月的30.3%降至6.0%，宇通作为校车主力车型之一的轻型客车4  月销量同比下滑25.5%，我们估计主要是由于开学后校车订单继续减少所致。
        我们预计宇通2012  年销量增长仍有望达到20%以上。虽然4  月宇通销量增幅下降至6%，我们预计在校车、出口和传统客车销量增长的推动下，宇通客车2012年销量增幅仍有望达到20%以上。2012  年1-3  月宇通共销售校车2231  辆，预计其校车全年销量将达到8000-10000  辆，同期宇通出口客车1531  辆，同比增长307.2%。再考虑到传统客车销量平稳增长，2012  年宇通客车销量增长20%以上并超客车行业增速是大概率事件。
        股权激励有利于公司长期发展，但短期费用压力增加。前期发布的激励方案对未来3  年业绩增长均有要求，并且股权激励对象涵盖公司各个层级及各条业务线，首批激励对象即达到公司员工总数的10%以上，有利于激励公司各个层级提高其工作绩效，提升公司管理水平、技术实力、产品品质等。同时，股权激励实施将使公司2012-2014  年管理费用分别增加1.68、1.53、1.44  亿元左右（以2012  年4  月27  日为授予日进行测算），再考虑到股本将会增加约6%，我们估算将使2012-2014  年EPS  每年下降0.25-0.30  元。
        多年前布局校车和目前布局新能源均显现宇通客车战略眼光。2005  年宇通客车即开始校车的前期研究，随后推出多款产品。校车事件后，宇通客车凭借先进的技术、多样化的产品以及品牌优势，1Q12  其校车市场占有率达34.3%，成为校车市场的领导者。校车市场的优异表现，充分体现了公司超前的战略眼光。公司年产1万台节能与新能源客车生产基地即将于4Q12  投产，不仅有效缓解公司传统客车产能偏紧的问题，也为公司未来新能源客车业务发展奠定基础。目前公司新能源客车研究取得良好效果，公司网站新闻显示其插电式混合动力客车节油率达到30%左右，处于行业先进水平。