IPO  概况：公司以12.00  元的价格发行6000  万股流通A  股，其中网上发行4800  万股（超额认购倍数47  倍），网下发行为1200  万股（认购倍数5.1  倍）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        兴业皮革是国内牛头层鞋面革龙头，主要从事中高档牛头层鞋面革的开发、生产与销售。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主营牛头层鞋面革，主要产品包括纳帕系列、自然摔系列、特殊效应革系列，产品被广泛应用于制造皮鞋、箱包、皮具等，主要客户包括富贵鸟、百丽、天美意、达芙妮、奥康、木林森等国内鞋业市场领导品牌。
        公司主营业务收入及净利润稳定增长，营业收入由09  年8.2  亿元增长到11年12.8  亿元，收入复合增长率25%，净利润水平由09  年0.8  亿元到11  年1.2  亿元，净利润复合增长率24%。公司创始人、董事长吴华春为公司的实际控制人，共间接持有公司上市前32.73%的股权。
        公司坚持高品质产品，纳帕系列为主打产品，渠道以直销为主、经销为辅，原材料采用“成本加成”定价模式。公司是牛头层鞋面革市场占有率第一的企业，纳帕系列为公司的主打产品，2011  年纳帕系列占主营收入65%。公司地处福建晋江，毗邻广州、温州、泉州几大制鞋基地，区位优势明显，渠道模式采用直销为主、经销为辅。2011  年公司销售收入中，直销比例达到82.8%，对于战略性知名品牌以直销为主，规划区内其他二线品牌和OEM  厂家适当划归本地经销商经销。公司产品的主要原辅材料为牛原皮、牛蓝皮、皮料等，上游原材料价格波动对公司业绩影响较大，公司通过不断优化采购渠道，采用“成本加成”定价模式减少原材料波动带来的不确定性。
        公司本次募集7.2  亿元，将投资于公司现有产能的扩张。公司“年产150  万张高档皮革后整饰新技术加工项目”和“瑞森皮革年加工120  万张牛原皮、30  万张牛蓝湿皮项目”两大项目将总耗资6  亿元，建设期为2  年。根据公司计划，募投项目将分步达产，因此我们预计公司2012-2014  年的产能分别有望达到196/264/380  万张的水平。
        公司拥有清晰的产能扩张路径和一定的市场占有率提升能力，合理价值区间为12-14  元。我们预计公司2012-2014  年完全摊薄的EPS  分别为0.70/0.92/1.16  元，未来3  年净利润复合增长率为29%。公司具有一定的产能扩张力，考虑到上市新股溢价可给予2012  年17-20  倍PE  估值，合理价值区间在12-14  元。