摘要：
        公司为技术水平领先的国内制革龙头企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司始终专注于中高档牛头层鞋面革的开发、生产与销售，主要产品包括纳帕、自然摔、特殊效应革三大系列，下游覆盖皮鞋、箱包、皮夹、皮带等众多领域，目前在牛头层鞋面革市场占有率居全国首位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        皮革行业发展潜力巨大，公司目标市场增速可观。公司生产的牛皮革是以黄牛皮为原料的头层革，在整个皮革行业中处于较高档次水平，未来仍有较大发展空间，在下游皮制品需求稳步增长的背景下，公司目标市场将呈快速增长趋势。
        公司形成了采购、生产、销售、研发多位一体的成熟经营模式。公司在坚持订单先行的原则下辅以备货生产，实行成本加成定价，销售以直销为主、经销为辅，全面贯穿从生产到销售的纵深一体化运营链条。
        募集资金主要用于扩大产能扩张。公司现有产能6700  万SF，募投项目达产后制革产能将达到21100  万SF，生产规模大幅增长200%以上，有利于公司进一步拓展市场，强化自身在细分领域的领先地位。
        盈利预测及投资建议：预计公司2012-2014  年EPS  分别为0.69、0.94和1.23  元，对应12  元的上市定价，2012  年动态PE  为17.39  倍，略低于纺织服装制造板块19.5  倍的估值中枢。公司作为细分皮革行业龙头企业，在技术、规模及品牌影响力等方面均具有明显先发优势，上市将推进产能的大幅提升强化龙头地位。给予公司2012  年20  倍动态PE，对应6  个月目标价13.8  元，距离发行价有15%的成长空间，建议“申购”。