事项:
杭锅股份公告:公司于2012年5月2日收到由印度尼西亚国家电力公司(PT PLN)公开招标的南加里曼丹ASAM发电厂3 ×65MW扩建项目的中标意向书,确定由杭州锅炉集团股份有限公司、青岛市恒顺电气股份有限公司、江西久盛国际机电设备有限公司、PT. Central Daya Energi四家公司组成的联合体为上述项目的中标人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该项目的内容为由中标人在南加里曼丹ASAM投资建设装机容量为3×65MW的燃煤电厂,并负责电厂的运营维护,项目建成后按约定的电价向印尼国家电力公司出售电力,该项目预计建设期24个月,预计投资总额约2亿美元,公司在该项目中的投资比例不低于20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
评论:
拓展海外电站运营业务,增厚公司业绩
公司此项目主要针对东南亚的火力发电厂的扩建,根据公告内容,战略合作的投资总额为2 亿美元,公司投资比例不低于20%,即公司在项目中的总投资将超过2 亿元人民币。我们预计整个项目将采用EMC 的模式,其中公司由于自身的技术优势有望提供项目的锅炉设备并且通过后期的电站维护获得稳定的现金流回报,对公司业绩具有明显的拉动作用。而随着未来东南亚和南亚等国家电力建设的需求,我们预计海外运营业务仍然有可能持续性爆发。 与恒顺电气合作仅是开始,预计未来其他余热运营项目也将有类似合作模式 根据公司今年2月17 日公告,公司增资腾达西北铁合金子公司新疆腾翔镁制品有限公司用于铁合金矿用电炉项目,而恒顺电气也于2011 年12 月公告使用超募资金增资全资子公司恒顺节能用于腾达西北铁合金矿热炉余热发电合同能源管理项目,因此,我们预计公司和恒顺电气未来有望在西北铁合金矿用电炉余热发电项目中采用类似印度尼西亚电力公司的合作模式,未来一段时期仍然可能获得订单并成为公司新的利润贡献来源。 风险提示
海外项目开展低于预期。 未来余热运营项目发展空间巨大,维持公司"推荐"评级 由于该项业务订单涉及到后续运营维护的收入因此对公司业绩实际影响较难测算,我们暂维持公司12/13/14 年EPS 分别为1.03/1.33/1.63 元,对应目前股价PE 分别为19/15/12 倍,考虑到海外业务及西北余热项目的逐渐拓展,公司业绩有望维持快速增长,维持公司"推荐"投资评级。