􀂄    南京医药今日公布年报，2007年度实现销售收入93.45亿元、利润总额12348.53万元、净利润4668万元，同比分别增长36.24%、255.03%、328.76%，每股收益0.186元，与我们之前预计的0.189元基本相符。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄    公司销售收入的增长主要来源于两方面，一方面是在药房托管、现销快配、OEM等创新业务的发展下，经营收入取得了持续、稳定的增长，另一方面是报告期内受让了徐州医药股份公司的84.72%的股权，纳入了合并报表。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄    利润增长的原因主要有三：一是药房托管、OEM、零售连锁等创新业务占比提高提升了毛利率；二是“集中采购、集中结算、集中配送”的三集化管理，有效地整合了全流域的资源，降低了运营费用和财务成本，期间费率明显下降，净利率提升；三是来源于主营业务的快速增长。
􀂄    在经营效率方面，07年度公司应收帐款和存货大幅上升，主要受医药商业大环境影响所致，针对这种情况，公司加强了应收帐款和存货的管理，如建立客户档案、将应收帐款与相关责任人的绩效考核挂钩等，使得应收帐款周转率和存货周转率明显加快。
􀂄    公司在报告期内资产负债率高达85.98%，其中流动负债占97.26%。08年拟投资项目包括：新药研发基地一起物流中心项目、苏北物流中心建设项目、零售整合项目、子公司股权收购、偿还银行贷款等，预计共6.5亿元左右。公司再融资需求很强，计划通过定向增发筹措资金。
􀂄    公司未来将继续加大药房托管、现销快配、OEM、零售连锁等创新业务的拓展，药房托管业务、零售连锁在08年会有新的突破，而OEM业务是公司未来发展的最大看点，该项目可以依托现有的零售业务、药房托管、现销快配等自身的终端、渠道平台，通过与上游厂家及自有工业企业的合作，降低采购成本，提高利润空间，最终将由目前的销售占比不到1%提高到20%左右，潜力十分巨大。
􀂄    我们仍然维持对公司未来两年的盈利预测，08年、09年每股收益分别为0.424元、0.587元。对应动态市盈率29.1倍、21倍，维持“增持”评级。