􀁺  其一、港股与美股联动密切，我们认为美国股市尚没有到底。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  引发这场危机的源头住房市场还没有企稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  月18  日公布的数据显示美国新屋开工数下滑远超预期，这个数据是反映美国人对未来住房市场走势看法的关键指标。
􀂄  美联储“危机管理”尚没有看到效果。虽然美联储已经降息300个基点，通过TSLF  等工具为市场提供了超过4000  亿美元的流动性（这个规模相当于美联储资产负债表的一大半）。但是本次降息后，反映信贷市场信心的指标，比如TED  SPREAD、A2P2、BCP、ARS  还是亮起了红灯。在这样下去，美联储的子弹用尽，信贷市场也没有起色，反而有可能助长通货膨胀。
􀂄  信贷市场紧缩与美国实体经济下滑形成了恶性循环。信贷紧缩下，企业融资成本高昂和融资规模受限直接制约了企业发展；消费者贷款能力下降也带来了消费需求疲弱的恶果。缺乏贷款能力的消费者买不起房子，住房市场将继续下跌。这反过来继续抬高了违约率，继续助长银行紧缩信贷，形成怪圈。
􀂄  加之通货膨胀的威胁，这次经济衰退已经远远超过90  年代初的影响。90  年代初的经济衰退历时8  个月，标准普尔下跌20%，本次信贷危机危机未能在一季度解决，美国政府“弹药”越来越少，实体经济将可能陷入持久衰退，比如日本“失去的十年”或者美国的70  年代滞胀。本次股市下跌标普已经下跌了19%，各个板块的下跌幅度与90  年代初相仿，这显然是不够的。
􀁺  其二、香港市场缺乏领涨板块。投资者缺乏信心，仍选择确定性较大的公用事业作为投资对象。金融板块中，中资金融股受到国内A  股小非解禁带来的冲击，汇丰之类的香港本地金融股受美国次贷影响，上涨空间有限。地产股虽然在减息环境下活跃了两日，但由于再次降息的空间有限也制约了地产股的反弹力度。
􀁺  其三、衍生品市场惹的祸。下周是期指结算日，加之昨天是复活节长假前的最后一个交易日，空方在节前可能压低股指令期指有一个较低的结算价格。前几天提及Accumulators  也制约了港股的上涨。