4  月底，华泰柏瑞和嘉实两只沪深300ETF  相继募集完毕，总规模超500亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这是我国市场发行的首批跨市场ETF，而且与目前唯一的股指期货合约标的相对应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计两个ETF  在5  月2-4  日验资/成立事宜后，从7  日起逐步建仓，大约在5  月底6  月初上市交易。我们推测需建仓的现金比例占总规模的50-70%，建仓期长度为1-3  周。
        预计对指数的推动作用不明显。经测算，建仓期间单从资金方面对权重高、流动性好的大盘股影响很小，不足以推动指数大涨；但对部分流动性较差的成分股，可能产生一定推动作用；交通银行、上海电力等建仓量与日均成交额之比较大的个股可能受冲击较明显。
        建仓期间（5  月）可能的交易性机会：
        现货：可以关注未来一个月成份股中流动性较差的个股可能存在的套利机会，提前买入受冲击可能较明显的个股，在建仓后期卖出（详细名单请参见正文）。
        期货：我们推测大量机构投资者会在建仓期利用股指期货进行套保，从而导致价差极度缩小。如果价差出现贴水，可使用反向套利，即卖出现货，买入股指期货合约，压低持仓成本。待价差恢复正常，再平掉期货头寸并买回现货。还需注意由于分红带来的贴水。（敬请参考《分红对期指价格的影响》）
        上市初期（6  月）可能的交易性机会：
        期现正向套利：随着套保头寸的平仓，期货价差可能较大；此时可买入ETF  或者成分股，卖出股指期货进行套利；建议使用IF1206  合约，这样可以尽快在交割日平仓，缩短套利周期。
        ETF  折价带来的一二级市场套利机会：两个ETF  到6  月初上市后，部分短期资金预计将在1  个月逐步退出；如果这部分资金采取卖出ETF  的方式退出，很可能造成ETF  折价；需注意两只ETF  不同的申赎机制，其套利成本和风险有明显差异（两只ETF  详细对比见正文）
        两点建议：
        1、对于已经申购了ETF  的资金，如果不急于退出，建议不要在ETF  上市后立即平仓，因为ETF  的折价及期货的大幅升水都会是不利因素。有资金条件的机构甚至可以反向操作建仓，待市场恢复正常，期货价差收敛，ETF  折价减小时再平仓退出。
        2、对于机构套利资金，可以在建仓期期货贴水时进行反向套利的建仓，待ETF  上市后出现折价以及期货价差较大时平仓或者进行期现正向套利及ETF  一二级市场套利操作。