2007 年,公司实现营业收入347.77 亿元人民币,同比增长49.81%;实现净利润12.52 亿元人民币,同比增长63.26%;基本每股收益为1.30 元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2007 年度的分配预案为:每10 股派发人民币2.5 元现金(含税)及以资本公积金每10 股转增4 股。
2007 年,国际业务快速发展,国际市场实现营业收入200.91 亿元人民币,同比增长94.83%,占整体营业收入的比重达57.77%,较上年增加13.35 个百分点。在过往3年中,公司完成了从国内市场扩展到国际市场的蜕变,国际业务贡献了主要的增长。
2007 年,国内市场实现营业收入146.87 亿元人民币,同比增长13.83%。国内电信行业从2002年以后,其固定资产投资额的增长远小于业务收入的增长。原因是电信行业重组的方案未定,使得国内各个电信运营商在投资上持较为谨慎的态度。中国的电信市场,尤其是移动通信和数据市场还是处于快速增长中,因此被延迟的电信投资最终会在某段时间重新增加,很可能的时点是在电信行业重组完成以后的2009年。未来国内市场的增长会重新成为公司成长的动力。
无线通信系统产品的2007年销售收入比2006年增长61.7%。无线通信系统产品毛利率为43.6%,2006年则为42.6%。无线通信系统产品毛利率上升主要是由于毛利率较高的CDMA系统、TD-SCDMA系统在该类产品中销售占比上升所致。
光通信及数据通信产品是2007年的另一个亮点。光通信及数据通信产品2007年销售收入比2006年增长64.3%。光通信及数据通信产品的毛利率从去年同期的23.6%大幅上升到29.8%。
手机产品的收入在2007年大幅度增长,收入增长为69%,但手机产品的毛利率从去年同期则为 25.6%降为21.7%,,手机毛利率下降主要是由于CDMA手机销售毛利率下降,而国际3G手机、国内GSM手机销售毛利率是上升的。
通信设备企业需要大量的持续的研发人力投入才可以不断推出新产品,人力资源投入带来的是未来的收入。中兴通讯的核心研发基地主要在具有大量优秀工程师人才的中国,相比主要研发基地在欧美的国际竞争对手,研发人力成本的巨大优势决定了公司长远的竞争优势。而且这种优势是可持续的。中国通信设备企业的人力资源优势决定了未来通信设备的市场份额从欧美企业向中国企业转移的趋势不可逆转。
按当前总股本计算,我们预计2008年和2009年的EPS分别为1.94元和2.79元。以2009年预测盈利计算的PE只有22倍。维持“买入”评级。