投资要点：  5月产业资本增持投资组合调整，前四个月超额收益率12.20%    从今年1月起我们开始构建产业资本增持投资组合，经过四个月的模拟，投资组合累计收益率为24.16%，与沪深300指数相比，超额收益率12.20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据个股收益情况，我们将四月组合中收益率较高的5只股票（深振业A、飞乐股份、三普药业、兔宝宝和绵世股份）从组合中调出，同时根据4月份产业资本增持数据调入5只股票（康缘药业、冠城大通、保税科技、欧亚集团和荣信股份）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  投资组合构建规则    投资组合构建规则如下：（1）股票数量：每月10个；（2）股票仓位：满仓；个股以10%为基准，个股因市值变动偏离10%，不调整；（3）买入价格：以上月最后一个交易日收盘价成交；（4）卖出价格：以当月最后一个交易日收盘价成交；（5）每月股票调整支数：3-5支；（6）每月股票主要调入依据：以"个股产业资本增持数量/该个股流通股本数量"排序，在排名前十的股票中选择；（7）每月股票次要调入依据：适当结合公司和行业基本面；（8）每月股票主要调出依据：当月涨幅靠前的个股；（9）每月股票次要调出依据：适当结合公司和行业基本面；（10）剔除标准：ST股票剔除；（11）标的指数：沪深300；（12）特别说明：个股当月最后一个交易日停牌，该个股不能买入和卖出。  产业资本增持的逻辑及具有参考意义的几个方面    产业资本处于企业经营的最前沿，对经济、行业、企业的运行情况最为敏感和熟悉，其对证券市场投资的敏感性往往高于市场平均水平。以大股东和公司高管为代表的产业资本的动向对于二级市场的投资者有非常重要的指导意义。  通过对历史数据的分析，我们认为以下几个方面具有重要参考意义：（1）产业资本变动与市场走势高度相关，大规模增（减）持往往对应着市场的阶段性底（顶）部。（2）被增持个股在增持后整体上可获得超额收益率。（3）从主体与动机来看，公司高管的连续增持更加值得关注。（4）增持比例越高，增持行为对股价的提振作用越明显。  4月产业资本增减持特征    2012年4月，沪深两市共有96家上市公司公告增减持。其中，增持股份1,662.97万股，约合市值1.61亿元；涉及减持股份15,389.91万股，约合市值18.55亿元。与3月份11.81亿元增持规模和119.35亿元的减持规模相比，分别大幅下降了86.37%和84.46%。增减持规模集中于中小板及创业板。  4月产业资本增持行为主要集中在医药生物、电力设备、机械设备、交运设备、建材、信息服务等行业业；减持行为主要集中于化学原料、房地产、机械设备、食品饮料、金融等行业。  风险提示    投资组合中所列出的股票主要是根据我们建立的指标而选出，虽然前四个月取得了较高的超额正收益，但时间还比较短，需要进一步接受时间的检验。另外，组合中的个股，整体表现较好，但个别股票表现也不如人意，需要注意。