策略观点    回顾：行情已经启动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对比3月高点，上证50、中证100、深成指、沪深300均已创新高，4月初推荐的行业均取得较好表现--非银金融（18.7%）、工程机械（16.5%）、地产（14.2%）、汽车（9.8%），简单平均14.8%，领先沪深300指数（10.6%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  中期乐观的逻辑依然有效。1）资金利率维持低位支撑估值。3日央行逆回购有利短期流动性，货币市场利率低位振荡；2）盈利2Q见底3Q回升。1季度A股（剔除金融、两桶油）ROE逼近历史最低说明盈利周期调整趋于充分，4月及5月前三天审批项目继续放量，有助改善经济增长和盈利。  短期波动风险在欧洲政治。奥朗德在法国总统选举第二轮投票中获胜，7日希腊大选也可能公布，欧洲政治变动或带来A股短期波动，宏观组判断事件难改欧央行的欧债解决方案、且此因素市场有一定预期，故难改A股中期趋势。  行业方面，阵地配置和游击作战。中期继续看好早周期的地产、汽车、工程机械，及金融创新和股市弹性的非银金融，做阵地配置；短期看好节能环保概念的环保污染治理领域细分龙头、监测仪器、废弃物回收、电网供热节能，进行游击操作。  流动性跟踪    上周央行在公开市场进行了650亿的逆回购，致使一周公开市场净投放资金达到1170亿元，10年国债收益率依然维持在3.5%左右水平，市场无风险收益率保持平稳，10年期与1年期国债收益率利差稳定在0.69%水平，3A企债收益率与国债收益率利差稳定在1.66%水平，市场风险溢价率保持平稳。  增长和盈利跟踪    1季度A股（剔除金融）净利同比下滑至-14.4%，A股（剔除金融、两桶油）ROE下滑至8.4%，逼近历史最低。根据领先指标M1、同步指标GDP判断，A股利润同比2季度触底。发改委3-4月审批项目均超过300个，远超1-2月，是去年同期水平的1.81倍；5月的前三个工作日审批通过项目48个。  市场情绪跟踪    基金保持仓位稳定，股指期货市场看多情绪缓步回升，融资融券市场看多情绪回升，产业资本净减持出现板块分歧。