国际油气勘探的高景气度和中海油的开发支出是公司业务增长的有力保障。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前收入中有82%来自母公司中海油,国际油气价格高企使得中海油在油气勘探的资本支出越来越大,其中08 年勘探预算为52.35 亿美元,较07 年增长43.7%,母公司大量的勘探支出是中海油服工程业务量的有力保障。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
海外业务的增长是公司的另一个发动机。公司目前有18%收入来自海外市场,而公司计划在2010 年将海外收入占比提高到30%左右,由于全球的油气资源越来越集中到国家石油公司的手中,而这些国家普遍比较排斥欧、美资本的进入,但自身的技术能力又不够,这将给中海油服留下巨大的发展空间。
一体化的综合服务能力是公司的特色。中海油服的竞争对手服务领域比较单一,很少有象中海油服这样能提供钻井、油田技术服务、物探和船舶服务等贯穿油气勘探、开发及生产全过程的综合性服务公司,在油田服务的33 个专业领域中,中海油服覆盖了25 个,强大的综合服务能力是拓展国际业务的一个优势。
成本领先和技术驱动是公司竞争力的体现。和国际竞争对手相比,中海油服有很大的人工成本优势,这也是我国建筑服务类公司的共同点。而公司也很重视技术,每年都投入大量的资金进行研发,高精度地震采集技术、泥浆和测井技术均达到了国际先进水平。
估值和投资建议:国际原油已经进入高油价时代,油气勘探开发支出将长期保持较高的景气度,公司是很好的长线品种,未来3 年内能持续保持20%—30%的复合增长,估计公司08、09、10 年EPS 分别为0.59、0.73、0.96 元,给2010年20—25 倍PE,公司价值在19.2—24 元之间,相对于H 股价格,目前A 股股价相对偏高。
风险提示:国际油价如果大幅回落将对公司不利,而人民币的升值亦将减弱公司的国际竞争力,有负面影响