投资要点：
        派发现金红利涉及公司与股东之间资产负债的调整
        上市公司分红有两种方式：向股东派发现金红利和发放股票红利，上市公司可根据情况选择其中一种方式进行分红，也可以两种方式同时使用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在不考虑税收的情况下，发放股票红利是上市公司资产负债表权益部分的内部调整，而派发现金红利则涉及到上市公司与股东之间的资产负债表调整，本报告分红特指“派发现金红利”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中证红利指数7  年多超额正收益高达71.64%
        短期静态地看，现金红利发放前后，扣除现金红利税（10%），并对股价除权后，投资收益总体会受损。中长期动态地看，分红稳定的公司盈利能力比较稳定，现金流比较充足，在不考虑其它影响因素的情况下，公司持续的盈利能力可以保证在经过一段时间之后，股价仍会恢复到原有水平。我们通过将2005  年以来的上证指数和中证红利指数进行对比后发现，中证红利指数超额正收益高达71.64%。由此可以说明，中证红利指数这个组合是有效的。
        牛市后期和熊市前期中证红利指数获取超额正收益可能性大
        在不同的市场表现下，中证红利指数具有较显著的特征：在大牛市中后期、小牛市后期和熊市前期可以获得较高超额正收益，而震荡市中超额收益则不显著。上市公司现金分红一般是在年报或者中报中，因此公司分红具有一定的季节性，但与上证指数相比后，相关股票整体季节性不显著。综合市场表现和月度表现两种方式，我们认为根据市场表现来选择高分红公司更具有可操作性，前提是需要对大势有正确的预判。
        连续分续的公司所处行业及该行业目前估值水平
        通过对过去五年的数据分析后发现，连续分红的公司主要分布于：银行、保险、商业贸易、高速公路、煤炭开采、铁路运输、饮料制造和钢铁。这些行业有以下几个特征：1）发展阶段成熟；2）现金流充裕；3）投资需求相对较低。目前，银行、高速、铁路运输、煤炭开采、饮料制造和钢铁估值水平在近几年最低水平，保险和商业贸易估值水平也在近几年较低水平。
        基于2011  年年报对低估值高分红股票进行筛选
        从历史数据来看，高分红的组合在长期可以获得较高的超额正收益，目前管理层鼓励上市公司分红，低估值高分红的公司预计可以获得制度红利。我们依据以下四个标准，对2012  年年报中低估值高分红的公司进行筛选：1）连续三年分红；2）股息率超过1%；3）估值较低；4）行业成熟且具有一定垄断性。除上述四个标准外，我们再结合行业研究员的观点重点筛选出以下9  个股票：伟星股份、浔兴股份、鲁泰A、广州友谊、步步高、露天煤业、大秦铁路、上海机场、宝钢股份。
        风险提示
        上述个股是根据已披露的数据和结合行业研究员的判断筛选出来的股票，在具体操作时需关注公司基本面的变化。