07 年业绩增长67%,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007 年中青旅实现主营业务收入45.32 亿元,增长56%;营业利润3 亿元,同比增长146%;归属于母公司所有者的净利润1.63 亿元,增长67%;EPS0.51 元,每股经营活动现金流2.11 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩基本符合市场预期。
各项业务表现良好,乌镇景区超出预期。(1)旅行社主业收入27 亿,增长26%,毛利同比提高0.9 个百分点;(2)乌镇景区接待游客200 万人次,同比增长26%,实现营业收入1.58 亿元,同比增长79%,实现净利润3606 万元;(3)山水酒店业务稳步推进,开业酒店共12 家,新增7 家,拥有客房数达1768 间,全年实现营业收入8782 万元,增长31%,实现净利润1512万元;(4)风采科技实现营业收入1.13 亿元,净利润5769 万元,增长29%;(6)房地产业务全年确认销售收入10.14 亿元,实现净利润4985 万元;实现物业出租收入3425 万元,贡献主营利润970 万元。
未来5 年收入规划超百亿,08 年将成新起点。公司已经拟订了2008-2012 年的5 年发展规划,未来5 年将继续坚持生产经营与资本经营相结合的双轮驱动模式;继续坚持旅游业战略投资为主,兼顾策略投资的原则;并规划08 年旅游收入增长 20%,我们认为公司品牌扩张的战略已经显示出了明显的成效,未来5 年发展规划符合公司实际。
短期股价合理,下调评级至中性-A。我们对08-10 年的业绩预测进行了调整,预计归属母公司净利润分别为2.12、2.38、2.59 亿元,不考虑股本转增,对应08-10 年EPS 分别为0.66、0.75、0.81 元,目前估值基本合理,我们将评级下调为中性-A。