全球最大的Escondida  铜矿罢工结束：智利Escondida  铜矿的罢工持续25  天后于9  月1  日正式结束，工人们获得了包括加薪5%和获得铜价奖金在内的数项收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这一结果于8  月31  日已经在市场流传开来，但LME的铜价表现仍十分平稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  月期合约当日上涨3.36%，次日下跌1.43％，显示市场对这一结果早有预期。
        我们依旧看好铜的表现：虽然Escondida  铜矿罢工宣告结束，但我们仍旧对铜价保持乐观。首先，随着消费季节的来临，铜需求可望迅速增加；其次，供给方面的担忧并未随着Escondida  铜矿罢工的结束而结束；至2006  年底，占全球产量12％的矿山将展开劳资谈判，如智利国有铜矿公司Codelco  即将在10  月展开劳资谈判。同时，BHP  另一座位于智利的铜矿Spence  工会称其可能在9  月罢工，这可能会导致22  万吨/年的产量中断。
        中铝下调现货氧化铝价格：自9  月1  日起，将现货氧化铝价格从4,900元/吨下调至3,800  元/吨，降幅22.4%，这一价格与目前的港口进口价格持平。2006  年1～7  月，中国氧化铝产量为592.67  万吨，同比大幅增加50.4％；而同期国内电解铝产量仅增加16.7％。考虑到下半年国内氧化铝产能的继续释放，我们认为氧化铝价格仍然有进一步下跌的动力。另一方面，国内电解铝需求保持强劲增长，2006  年1～7  月铝材产量为419.4  万吨，同比增长2.7％。
        电解铝企业盈利持续改善：伴随着铝价与氧化铝价差的扩大，国内电解铝企业的盈利状况自2005  年4  季度以来持续改善，我们认为行业复苏可望持续到2007  年。具体分析请参见我们前期的行业深度报告《关注行业的战略性投资机会》（2006  年3  月22  日）。我们维持对G  包铝"最优－1"、兰州铝业"优势－1"和G  云铝"优势－2"的投资评级不变。
        调整“光大有色金属行业配置指数”构成：考虑到电解铝行业的复苏仍在持续，我们在当周将兰州铝业（600296）调入指数，并将G  江铜调出。作为中铝系的企业之一，兰州铝业目前尚未进行股改。同时，随着25  万吨电解铝项目于明年初投产，公司业绩有望大幅增加，而且市净率也处于行业内较低水平，股价存在较大低估。我们认为公司的合理股价应在10.5  元。我们更新后的指数配置比例为：G  驰宏（25％）、G  宝钛（25％）、G  包铝（20％）、G  中金（15％）和兰州铝业（15％）
        下调G  吉恩盈利预测：我们于上周拜访了公司，获知由于今年以来G吉恩主导产品硫酸镍的价格涨幅严重滞后于电解镍价格涨幅，公司2006年的盈利表现将低于预期。我们已将G  吉恩2006  年和2007  年的每股盈利分别由1.34  元和1.21  元下调至0.96  元和1.19  元，下调幅度各为28.4％和1.6％。同时，公司羰基镍项目的投产也将会延后至10  月份。我们仍维持对公司“中性－1”的投资评级不变。
        具体分析请参见我们2006  年8  月29  日的调研报告。