投资要点
        2012  年一季度显示行业盈利正在恢复：和2011  年四季度相比，一季度行业销售收入和归属母公司净利润同比增速分别为18.8%和4.2%，环比分别增长7.3%和29%，收入同比增速在连续5  个季度下滑后首次抬头；一季度净利润恢复性增长主要得益于期间费用率的环比下降，2012  年一季度期间费用率环比2011  年四季度下降3.2  个百分点，在连续三个季度上升后首次下降，预计全年依然会处于较高水平；子行业表现上医药商业和生物制药表现突出：一季度净利润同比增速表现为医药商业>医疗服务>生物制药>中药>行业平均>化学制药>原料药，和2011  年四季度医疗服务>医药商业>中药>化学制剂>医疗器械>行业平均>生物制药>化学原料表现不同，其中中药、服务以及化学制剂表现稳健、医疗服务有所下降、医药商业和生物制药盈利能力有所增强；
        预计二季度行业整体营收增速有望向20%靠拢，全年预计呈现前低后高的趋势；如果政策趋缓，成本和产品价格变化有望带动企业盈利能力；其中医药流通收益于省级集中招标和采购，二季度整体盈利能力有望增强；中药方面价格将成为主要驱动因素，预计二季度变化不会太大，盈利能力整体保持稳定；医疗器械将受益于新版GMP  时限，预计未来三个季度制药装备订单数量有望增加；原料药方面可关注VC、VD  以及7-ACA  价格趋势；
        投资思路：预期正在变化，投资机会正逐步显现，关注具有业绩弹性个股：在刚需依然强烈的背景下，我们判断毛利率将依旧是行业盈利能力的最重要指标，我们判断业绩弹性上原料药>化学制剂>中药>医药商业>医疗器械>生物制品>医疗服务，如果政策转变当前唯低价是取模式，未来收入增收稳定的企业净利润有望回升更快，在投资上更有可能获得超额回报，短期可关注普药（科伦、双鹤、一致）和部分原料药企业（东北、华北、健康元等）；中长期依然建议关注业绩稳健型企业，包括红日药业、昆明制药、东阿阿胶、尔康制药、复星医药、汤臣倍健和山大华特