◆业绩符合市场预期
        万科2007  年实现收入355.3  亿元，增长98%，归属于上市公司股东的净利润为48.4  亿元，增长111%，基本每股收益为0.73  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩与市场预期基本一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）07  年万科的销售面积长90.1%达到613.7  万平米，但实际的结算面积仅为393.7  万平米，仅增长35%。由于售价的提升，万科的毛利率比上年提高了5.8  个百分点，成为利润增长的另一大动力。
        ◆积极推盘，谨慎拿地
        从万科07  年各月的销售情况来看，6  月、8  月和9  月的销售都呈放量态势，即使是在“第二套住房”政策出台的12  月份，万科的月销售面积更是逆势创出76.7  万平米的新高。显然，在去年楼市价量齐升的顶峰期，万科选择了“加速推盘”而非“捂盘惜售”的正确策略。相反，拿地及扩张方面却有所放慢。07  年，万科新增权益建筑面积为934  万平米，新增项目地价为409  亿元。即使不考虑融资的因素，万科07  年532  亿的现金回笼（销售收入）也尚未全部用完。年底，万科拥有权益项目储备面积为1821  万平米，另有585  万平米的项目正在办理转让手续。
        ◆行业地位及盈利模式面临挑战
不可否认的是，万科正面临着行业地位和盈利模式的挑战。过去一年，相对保守的扩张速度，使得万科与竞争对手的差距有所缩小。同时，从07  年的业绩指标来看，万科的盈利能力在四大公司中并未表现出明显的优势。随着公司规模的扩大和房地产市场的调整，万科的“追求市场份额和周转速度”的盈利模式或许正面临着考验。
        ◆08  年增长无忧，09  年或放慢
        08  年，万科的新计划开工面积为848  万平米，增速从07  年的55%下降至9%；但竣工面积增速提升至55%。如果房价不能大幅提升的话，09年的增速可能放慢。另一方面，合作项目的增加也会使少数股东权益明显增加。我们将万科08  年及09  年的每股收益预测调整为1.25  元和1.62元。当前市盈率分别为20  和15  倍，增持。