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航天信息研究报告:光大证券-航天信息-600271-防伪税控业务增长将是长期趋势-080320

股票名称: 航天信息 股票代码: 600271分享时间:2008-03-21 14:43:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 殷鸣
研报出处: 光大证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 315 KB 分享者: liu****31 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆收入快速增长,业绩符合预期:
  07年公司共实现营业收入48.2亿元,比上年同期增长30.22%,实现净利润4.7亿元,比上年同期增长31.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EPS为1.53元,主营业务贡献的业绩与我们的预期基本一致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  ◆防伪税控业务收入与去年持平在预期之中,未来受益税制改革存在巨大增长空间:
  公司防伪税控业务收入比去年增长1.86%。06年受“一机多票”影响防伪税控用户增长达到近几年高峰,07新增用户回落到自然增长水平。在新增用户数下降的情况下,我们认为是服务费收入的上升促进了防伪税控业务收入保持增长。08年对增值税的改革成为重点。我们判断未来增值税改革的方向除了生产型向消费型转变外,必然将提高对一般纳税人企业用户的覆盖范围。公司的防伪税控系统的用户将有比较大的增长空间。其中年内一般纳税人管理办法的出台较为明确,短期将对公司新增用户数有比较明显的影响。
  非税控业务快速增长,盈利能力增强:
  07年收入增长主要受非防伪税控业务的推动,各业务的毛利均有所提高。公司在公安、教育等行业的信息化方面表现出较强的竞争力。同时我们认为借助金税的渠道发展非税控业务提高了对渠道和服务力量的利用率,具有很强的边际效用,实际盈利能力并不差。我们看好公司非税控业务的增长潜力。08年税控收款机、RFID等业务将给公司带来实际的利润贡献。
  公司具备持续增长的潜力,维持买入评级
  我们认为税制改革将给公司提供重大发展机遇,未来三年公司具备高成长的机会。仅考虑比较确定08年一般纳税人管理办法出台的影响,我们预计08、09年每股收益将分别达到2.24元、2.73元,维持公司“买入”评级。未来随着税改政策的明朗和公司并购活动的完成,我们存在上调盈利预测和目标价的可能。
  ◆风险分析:
  公司资产收购的规模和进度仍然存在不确定性。
  政策调整的时间和实际影响存在较大不确定性。

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