事件:公司于5 月4 日公告了与中建钢构江苏有限公司签署的重大合同,合同涉及产品为工字铝件、节点板、工字铝套管、铝合金结构件及其辅助件,合同暂定价款为1.19 亿元,约占公司2011 年营业收入的9.68%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 投资要点 综合单价高,加工费不断提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次合同中价款占比最高的为工字铝,暂定工程量3000 吨,综合单价为33000 元/吨,目前A00 级铝锭价格为16100-16200 元/吨,若铝锭价格保持不变,该产品加工费约16000 左右, 远远超出建筑铝型材4000-8000 元/吨的水平,可拉高公司整体加工费水平。 年内完工,可确认收入。本次订单产品最终用于重庆国际国博中心,重庆国际国博中心主体工程分南展馆、北展馆、多功能厅和钢结构4 个标段进行建设,从重庆国际博览中心官网上披露的工程进度来看,预计8 月份钢结构将陆续进场,年内钢结构工程基本完成,预计公司在三季度可完成供货,因此该合同在2012 年可确认收入。 业务重心逐步转向深加工材及工业铝型材上。除本次公告1.19 亿元的深加工材的订单外,2012 年公司应用于苹果Macbook air 笔记本电脑的深加工材产销量也将不断增长,保守估计公司2012 年公司深加工材产量占比可达17.8%,营业利润占比将达到28.4%,深加工材在公司收入和利润中的占比正稳步提升。 财务与估值 维持公司增持评级。我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.01、1.42、1.74 元, 公司已预告2012 年1-6 月净利润达到1.05-1.12 亿元,且新的订单也在证实公司加工费不断提升的趋势,业绩确定性高,我们给予公司2012 年25X 市盈率估值, 对应目标价25.25 元,维持公司增持评级。