业绩简评
        公司第一季度营收52.  59  亿元，同比下滑23.27%；归属母公司股东净利1,316  万元，同比下滑85.92%，对应EPS  为0.03  元，符合此前预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        销量降幅小于行业：第一季度，公司重卡销量为20,624  辆，同比下滑17.8%，略好于重卡行业30.1%的降幅，市场份额从去年同期的8.6%回升至10.1%，但较2011  年全年的11.4%及第四季度的12.2%仍有所下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一季度，重汽集团销量为37,264  辆，同比下滑31.9%，市场份额从同期的18.8%下滑至18.3%。
        财务费用及营业外支出增长使业绩降幅远大于销量降幅。一季度公司财务费用增长28%，而由于缴纳税务自查税款滞纳金，公司营业外支出达到765.9  万元，是去年同期的14.72  倍，由此导致了公司业绩降幅远大于销量及收入降幅。
        盈利能力同比下滑，但环比有所改善：  2012  年第一季度，中国重汽毛利率为7.49%，较2011  年同期下滑2.06  个百分点，环比提升0.75  个百分点；公司净利率为0.47%，较2011  年同期下滑1.40  百分点，环比提升1.57  个百分点。公司去年第四季度出现亏算，本季度尽管利润微薄，但毕竟已扭亏为盈。
        库存营收比增加，库存压力较大：第一季度，公司重卡产销分别为25,000辆与20,624  辆，库存净增加4,376  辆。一季度末，公司存货总额为54.2  亿元。按2011  年末库存商品占90%的比例测算，公司“库存商品/一季度月均营收”比例为2.75，即目前的整车库存需要2.75  个月方能消化，库存压力较大，且较2011  年末的2.41  与2011  年一季度末的1.88  均有上升。
        重卡行业需求有望回升，公司业绩弹性较大：目前我国M2  增速已经连续2月回升，根据这一领先指标，我们判断5  月份起重卡销量增速有望逐渐回升。另外，我们测算2012  年重卡行业销量有望达95  万辆，同比增长8%，行业回暖有望带动公司业绩明显改善。特别值得说明的是，公司业绩弹性很大。公司收入规模超过260  亿元，而公司综合盈利能力较差而今年却面临原材料成本大幅下降的良好局面，若公司盈利能力有所提高，业绩将大幅改善。我们测算，若公司毛利率提高1  个百分点，归属母公司净利润将增加约2.34  亿元或70%，增加EPS  约为0.56  元。