业绩简评
        2012  年一季度业绩：一季度实现营业收入、净利润、EPS  分别为2.01  亿元、4065  万元、0.1517  元，  分别同比增长73.27%  、105.89%  、105.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        受益于渠道外延扩张的高速增长，收入增速73.27%：户外作为基数较低的新兴行业，行业的相对快速发展赋予龙头企业更高的发展增速，公司充分受益于这一市场机遇，并采用外延式扩张的发展战略，加速拓展二级和部分经济发达的三级城市市场业务，一季度公司新增门店83  家，终端总数达到1124  家，外延式扩张显著拉动收入增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        规模效应带来净利润增速105.89%，高于收入增速：随着业务规模的扩大，公司通过成本、费用控制，提升运营效率等方式，逐渐发挥规模优势，报告期内，公司销售费用率、管理费用率同比分别下降1.13、0.79  个百分点。
        股权激励充分调动核心管理层、中层管理团队的积极性：股权激励带来了团队建设的稳定性，为公司留住了关键人才和主要骨干，有助于企业战略规划实施的连续性和高效性，也激励了核心高管加速推进外延式扩张的战略规划。
        年报期内公司产品定价策略围绕外延式扩张这一战略规划，压低毛利率水平，综合毛利率下降1.12  个百分点；一季报综合毛利率同比提高3  个百分点。
        报告期内公司的其他财务指标均处于合理范围内，在渠道结构方面，公司未来将继续加大对加盟店的倾斜力度，仍将持续受益于快速的外延式扩张；此外公司未来一方面探索多品牌化发展，另一方面摸索不同的渠道模式，满足细分群体的消费需求，增厚企业未来的业绩；从产品结构上侧重于对强势品类的投入，提高公司整体的盈利能力。
        盈利调整、投资建议
        公司先发优势明显，在受益于行业快速发展的同时，未来业绩在外延式扩张、多品牌细分、产品结构调整、强化产品设计、品牌知名度提升的共同拉动作用下，业绩较快增长的概率较大，我们预计公司2012-2014  年净利润分别为1.70  亿元、2.47  亿元、3.37  亿元，分别同比增长58.35%、45.6%、36.6%，对应的EPS  分别为0.633  元、0.922  元、1.259  元，维持公司买入评级。