业绩简评
        山西汾酒公布  2012  年1  季报：收入达到22.14  亿元，同比增长18.24%，净利润达到4.93  亿元，同比增长-2.68%，对应EPS  为1.14  元，略低于我们此前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        值得注意的是，Q1  预收账款同比大幅上升超过100%，从11Q1  的4.2  亿上升至12Q1  的10.7  亿，公司Q1  明显进入蓄水阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经营分析
        高基数和财务制度调整影响一季度表现：
        11  年一季度高基数拖累：11  年1  季度提价预期下经销商提前囤货推高一季度基数，同时11Q1  确认较多预收账款。12  年由于财务制度调整，12  年业绩和收入季度分配进行调整，共同导致1  季度业绩表现不尽如人意。此外，所得税费用大幅增加5.79%，使得净利润率下降4.78%到22.25%，
        12  年展望：
        1）12  年，公司省内将做实市场，省外将初步进入拐点放量阶段。11年省内已经试点直控模式，效果显著。2012  年省内将进一步精耕细作，细分区域或渠道代理方式实现精细化布局。2）省外过亿市场将增加至10  个，逐步构筑出环山西板块市场。北京等优势市场率先进入拐点放量。3）拳头产品青花瓷系列加速价值回归，以控货提价为主旨，适当放量20-30%。4）完成集团百亿目标成为全年最低奋斗目标。5）金奖二十年陈酿产品有效填补价格空档。6）24  亿产能扩产为公司长期发展提供坚实基础。
        盈利预测：
        维持  12-13  每股收益预测为2.8、3.9  和5.1。
        投资建议
        12  年发展渐入佳境，汾酒依然是良好的中长期投资品种。