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瑞普生物研究报告:国金证券-瑞普生物-300119-季节性增长回落,静待二季度增长-120421

股票名称: 瑞普生物 股票代码: 300119分享时间:2012-05-06 10:34:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈振志
研报出处: 国金证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 195 KB 分享者: ai0****58 我要报错
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【研究报告内容摘要】

业绩简评
        瑞普生物发布2012  年一季报业绩,收入1.47  亿元,同比增长12.66%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润0.25  亿元,同比增长10.33%,EPS0.13  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)符合我们的预期。
        经营分析
        招标疫苗收入继续缩减,新增股权激励费用:目前公司主要政府招标疫苗收入品种为猪瘟,而公司猪蓝耳病活疫苗仍在等待生产批文。猪蓝耳病灭活疫苗目前较少被政府采购,因此公司招标疫苗收入大幅下降,该趋势与公司重点发展非招标疫苗的战略一致。此外,公司2  月份实施股票期权计划增加期权费用  227.48  万。
        与去年一季度相比,实际增长有所提高:2011  年公司总净利润一季度同比增长7.14%,扣除招标疫苗收入减少、利息收入、股权激励费用等影响,我们测算2012  年度公司核心业务增长高于去年同期。
        二季度将改善:一季度、三季度为政府招标主要季节,而二季度将迎来养殖旺季。此外,公司增持瑞普保定25%股权将使得盈利明显提升。
        盈利测算:我们假设公司疫苗业务增长25%、制剂与原料药增长40%的情况下,增加保定25%的股权收入,利息收入减至1.8  亿,测算盈利增长仍将达30%以上。
        投资建议
        盈利预测。我们维持原盈利预测,预计公司2012-2014  年的收入分别为7.88、10.72、14.79  亿元,同比增长34.1%、36.0%和37.9%。EPS  分别为1.01、1.35  和1.82  元,同比增长31.2、33.5%和35.1%。
        投资建议。我们给予公司25-30×12PE  的估值水平,目标价25.3-30.3元,给予“买入”的投资评级。
        

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