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         2年第一季度，潍柴动力营收同比下滑26.65%；净利同比下滑44.57%，对应EPS为0.615元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 收入下滑幅度与下游行业下滑幅度较为吻合。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）盈利能力明显下滑：一季度公司毛利率仅19.61%，同比与环比分别下滑3.4与3.5个百分点。
        净利率为8.53%，比去年全年水平下降2个百分点，但与去年第四季度持平。。
         一季度为公司业绩最低点，后续有望逐渐改善。一季度是重卡需求淡季，加上今年以来货币政策放松、重大工程建设陆续复工等传导至公司产品需求回升均需一定时间，因此一季度已注定是公司年内业绩最低点。我们判断，最迟5月份起重卡销量增速将逐渐回升，且后续有望逐季走高，在行业需求不再严重下滑的情况下，原材料价格的下降也将可转变为公司盈利能力的回升，由此公司业绩也将逐季改善。
         预计公司2012-2014净利润同比增长15.1%、11.9%与11.6%，对应的EPS分别为3.87、4.32、4.83元。公司是在行业内具有一定垄断地位的核心动力总成供应商，在重卡行业的复苏过程中受益将非常确定，且纵使重卡行业回升程度较弱，公司业绩风险也相对较小，我们将其列为重卡板块的首选推荐标的。公司当前股价为34.0元，对应2012年PE为8.8倍PE，估值水平仍明显偏低，维持公司“买入”评级。
M42%,
            2012Q1营业收入同比增速-41.8%；净利润同比增速+22.4%；  EPS为0.26元。比我们预期（+19%）略高。
          收入同比下降41.8%，空调好于冰洗，出口降幅好于内销。收入大幅下降因去年高基数和市场份额下降；内销仍在控制库存，外销只做有利润的订单。毛利率和净利率同比提高5.7、2.6个百分点，体现保利润的调整效果。
        1Q12收入大幅下降情况下，应收票据和应收账款绝对额与去年相差不大，相当于经销商提货“首付”比例减小，是对经销商支持。公司市场份额已接近触底，预计二三季度份额将企稳，收入增速恢复需等待行业内需复苏。
        预计12-14年  收入增速为6.9%、16.2%、15.7%；EPS为1.35、1.68、2.07元；净利润增速23.4%、24.5%、23.4%。公司战略转型仍在进行中，预计年内份额企稳但难见明显回升，因此收入增速更多是随行业复苏而恢复；但2013年转型到位后公司将换来更有利润的增长，产品力和效率提升。基于未来三年业绩复合增速仍有20%以上，现价对应9.9X12PE/8.0X13PE，维持“买入”建议。