业绩简评
        最新公布的年报和季报显示，公司2011  年实现销售收入37.19  亿元，同比增长29.2%；归属于上市公司股东的净利润为2.30  亿元，同比增长25.5%；全面摊薄EPS  为0.574  元，其中Q4  单季实现EPS  为0.174  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2012  年Q1  公司实现销售收入8.75  亿元，同比增长26.9%；归属于上市公司股东净利润为0.45  亿元，同比增长18.1%；  EPS  为0.113  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经营分析
        年报和季报业绩均基本符合预期。公司在2012  年2  月初曾经预告2011  年EPS  为0.574  元，而我们此前曾预期公司2012  年Q1  业绩增长15%、全年业绩增长20%，因此总体来看公司年报和季报均符合预期。
        2012  年Q1  锅炉管毛利率应有下滑。公告的少数股东权益在2012  年Q1  仅为500  万元，较2010  年Q1  以来的单季最低值还低出24.91%，而公司的少数股东权益主要来自常宝精特（主产锅炉管）40%和常宝普莱森（主产套管）25%的股权，我们判断其原因之一或是锅炉管的毛利率出现了下滑；原因之二则是锅炉管在2012  年Q1  技改以扩充10%左右的产能。
        但油井管业务毛利率则同比有所回升。公司2012  年Q1  毛利率为15.5%，而2011  年Q1-Q4  的毛利率则分别为15.4%、14.7%、15.8%、17.0%，若考虑到2011  年Q4  公司因管坯价格大跌而在油井管上获得过资产增值收益、以及2012  年Q1  锅炉管业务盈利能力处于近年的低点，我们可以判断，油井管业务盈利能力在2012  年Q1  有所回升，这一方面是因为油井管行业在高油价的带动下景气趋势小幅好转，另一方面是公司在2011  年底与中石油签订了目前来看相对有利的油井管合同量、价。
        继续看好公司2012  年的稳步增长、2013  年的高增长。在油井管业务的推动下，我们判断2012  年全年公司盈利增长将延续Q1  的趋势；而2012  年底公司募投项目将集中投放，而且这些产能在产品结构上有所升级，销售渠道仍可与老产品共享，我们判断公司2013  年将会出现高增长。
        盈利预测和投资建议
        我们预计公司2012-2014  年的全面EPS  分别为0.693  元、1.159  元、1.362元，最新的收盘价对应着2012  的PE  为17.93  倍，再考虑到公司收购少数股东权益等的预期以及良好的成长性，我们维持“买入”评级。
        风险提示
        （1）油井管业务景气波动；（2）锅炉管业务盈利能力下滑幅度超出预期；（3）宏观经济和大盘波动风险。