业绩简评
公司2012 年一季度实现收入4.4 亿,同比增长4.76%;归属上市公司股东净利润0.82 亿,同比增长14.69%;基本每股收益0.19 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
明星产品奠定销售基础:通心络是公司根据络病学理论研发出来的明星产品,经过多年的临床实现,产品的疗效已被证实,2011 年全年销售接近10亿,成为心脑血管领域重点产品之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计一季度通心络的销售额约占总收入的40%左右,目前主要的销售仍然集中在二三级医院,随着公司营销下层,基层医疗机构的拓展将成为产品增长的动力。
莲花清瘟打造中药抗生素强势品种: 2011 年公司针对OTC 产品进行了多方位的改革,平面媒体和电视媒体广告大面积铺开,连花清瘟胶囊是公司OTC 领域重点发展的品种,上下联动取得了巨大的效果,2011 年销售超过3 亿,我们预计今年一季度莲花清瘟销售在1 亿左右,在竞争异常激烈的抗感冒药领域占据一席之地。因临床表现出良好的抗炎疗效,莲花清瘟有望打造成中药抗生素大品种。
受益于中药材价格下降,成本下降显著:2012 年整个中药材市场价格已经趋于下降,本期公司的综合毛利率69.14%,比上年同期上升4 个百分点,成本下降显著。随着公司今年主要原材料产品水蛭陆续自产,今年全年毛利率仍然具有较大的提升空间。
盈利调整
我们预测公司2012-2014 年EPS 为1.365 元、1.673 元和2.057 元,对应2012 年PE23 倍,估值安全。
投资建议
公司是中药企业中较为独特的一个公司,通过发扬独特的中医学络病理论进行产品的研发和销售,并以中医西化的方式通过循证医学方法证实产品疗效;多个品种的循证医学还在进行中,此前已经验证每一个产品对应病症的循证医学结果公布即带动该产品销量大幅上升;公司还有几十个络病理论创新药储备,我们看好公司在络病领域的发展,陆续上市的若干个新品种将成为未来增长点。