2012  年一季度，公司实现营业收入102.58  亿元，同比增长13.21%，营业利润4.6  亿元，同比增长216.75%，实现归属母公司净利润4.11  亿元,同比增长183.35%，实现每股收益0.26  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        期间费用率大幅下降，公司业绩保持快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，公司业绩继续保持快速的增长，公司在一季度营收同比增长13.21%的情况下，归属母公司净利润同比增长183.35%主要是由于公司期间费用率同比下降4.44个百分点，降低费用1.005亿元的缘故。公司于去年开展了“提升了费用使用效率，提升公司盈利能力”的双提活动，从一季度的情况来看，公司销售费用率同比下降了5.01个百分点至20.6%，是公司期间费用率下降的主要原因。而所得税率同比下降12.95个百分点至14.73%，进一步提升了公司业绩。
        原材料压力趋缓。2012年1-3月，公司综合毛利率为30.52%，同比下降1.37个百分点。公司毛利率下降主要是由于原奶等原材料价格上涨所致。2012年3月份全国原奶的平均收购价为3.28元/公斤，而2011年底全国原奶的平均收购价为3.25元/公斤，涨幅远低于去年同期。在2012年通胀减缓的大背景下，2012年原奶价格上涨的空间较为有限，公司成本压力将有所减弱。同时，中高端产品占比的提升，将进一步改善公司的毛利率情况。
        未来看产品结构调整和产能扩张。公司将继续对产品结构进行调整，中高端液体奶和婴幼儿奶粉等高毛利率产品销售占比将进一步提升，推动公司毛利率水平不断上升，公司的盈利能力将不断增强。而公司未来也将不断扩大产能，完善市场布局，扩大提高市场占有率，进而保证公司行业地位和业绩的快速增长。
        盈利预测与评级。我们预计公司2012-2014年的EPS分别为1.35元、1.64元和1.90元，公司昨日的收盘价为22.38元，对应的动态PE分别为16X、14X和12X，维持公司“增持”的投资评级。
        风险提示。（1）大盘系统性风险；（2）食品安全风险；（3）原材料价格风险。